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2021年07月12日发布

投资要点

每周复盘：本周涨跌幅排名第7，SW乘用车PE处于98%历史分位。SW汽车上涨4.5%，跑赢大盘3.10pct。SW乘用车、SW汽车零部件Ⅲ、SW商用载货车、SW商用载客车、SW汽车销售均上涨，其中SW乘用车涨幅度最大。申万一级28个行业中，本周汽车板块排名第7名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史98%/99%分位，分位数环比上周+2%/+0%；SW零部件的PE/PB分别处于历史66%/57%分位，分位数环比上+1%/+2%。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒；汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。

景气跟踪：需求继续复苏，库存低位，折扣小幅收紧。销量：6月21-30日乘用车零售日均销量同比-10%，乘用车批发日均销量同比+3%。6月全月累计日均零售量为47633辆,同比-8%。6月全月累计产量150.3万辆，同比-13.9%；批发销量153.1万辆，同比-10.2%。库存：6月乘用车企业库存为-1.8万辆，企业累计库存为-66万辆，5月渠道库存-11.2万辆，渠道累计库存318万辆，渠道库存系数为1.6月。价格：6月下乘用车价格监控结论：折扣率小幅收紧。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率10.70%，环比6月上-0.07pct，车企6月下折扣率表现分化，上涨幅度较大的是上汽集团（荣威RX52020）+长城汽车（WeyVV52021），收紧幅度较大的是北京奔驰（2020改款A180L）。2）长城汽车重点车型中坦克300维持无折扣，第二代哈弗H6/哈弗大狗折扣率环比为+0.29pct/+0.10pct；第三代哈弗H6和哈弗初恋折扣率环比为-0.11pct/-0.18pct；吉利汽车重点车型中星瑞维持无折扣，博越/领克01/领克05/领克06折扣率环比为-4.17pct/-0.30pct/-5.52pct/+0.03pct/-0.44pct。

重点关注：芯片短缺影响状况持续，乘用车原材料价格上涨0.64%。截至7月11日，本周MCU公司无新增停产情况；新增巴西圣保罗皮拉西卡巴工厂停产。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权，7月第2周（07.05-07.12）环比上周（06.27-07.04）乘用车总体原材料价格指数+0.64%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+0.79%/+0.87%/+0.62%/+1.58%/+0.60%。

投资建议：紧跟智能电动最新产业趋势，看好自主崛起大行情！首推长城汽车！1）积极转型智能电动的车企【长城+吉利+比亚迪上汽集团】+造车新势力【理想+蔚来+小鹏】。2）华为汽车产业链，整车【小康股份+长安汽车+广汽集团+北汽蓝谷】，零部件【德赛西威+华阳集团+中科创达+中国汽研+伯特利+银轮股份】等。3）优质零部件【拓普集团+福耀玻璃+星宇股份+爱柯迪】等。

风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。