理工酷

2022年02月07日发布

持仓分析：社服板块人服、酒店、休闲景区头部企业不同程度获得增持。1）2021Q4环比2021Q3提升标的：科锐国际+0.59pct，首旅酒店+0.63pct，锦江酒店+2.75pct，君亭酒店+0.45pct，宋城演艺+2.11pct。2）2021Q4环比2021Q3下降标的：中国中免-2.12pct，中公教育-0.42pct，广州酒家-0.25pct，九毛九-1.91pct，中青旅-0.07pct，三特索道-2.14pct，天目湖-0.04pct，银河娱乐-0.03pct，福寿园-0.28pct。

持仓分析：零售板块超市、百货龙头小幅增持，医美美妆板块个股表现分化。2021Q4环比2021Q3变动：1）必选消费：家家悦+0.71pct；2）可选消费：百货板块王府井-0.36pct、重庆百货+3.69pct，鄂武商+0.48pct；黄金珠宝板块老凤祥+0.02pct，周大生-3.46pct；培育钻石板块黄河旋风-0.02pct，中兵红箭-0.31pct；医美美妆板块个股表现分化，珀莱雅+0.22pct，爱美客+5.27pct，朗姿股份+0.03pct，上海家化-1.36pct，华熙生物-3.78pct，贝泰妮-3.44pct；3）电商板块：苏宁易购-0.00pct，南极电商+0.61pct。

投资建议：当前时点，我们从四个维度梳理当下投资组合：1）餐饮旅游等线下消费组合：疫情以来中小单体酒店倒闭出清，利好酒店龙头，推荐连锁酒店龙头（锦江+华住+首旅），建议关注君亭酒店；国内疫情管控较为良好，在疫苗接种率提升，国外特效药有望问世的背景下，继续看好2022年国内游继续恢复改善，推荐休闲景区（中青旅、天目湖、宋城演艺），关注冰雪旅游目的地长白山；2）免税龙头：政策引导消费回流，供给端持续改善，重点推荐免税龙头中国中免；3）医美+化妆品组合：化妆品功效化趋势不可逆转，医美赛道高景气，国产品牌产品力不断提升、渠道优化，继续推荐华熙生物+爱美客+珀莱雅，关注上海家化；4）培育钻石：需求端快速增长，推荐上游龙头公司黄河旋风。

风险提示：疫情影响超出预期风险，景区客流不及预期，酒店入住率不及预期，零售门店单店收入恢复不及预期，旅游出行意愿恢复不及预期，消费需求整体疲软，龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大，商品结构调整失效，CPI大幅下行风险等。