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2021年07月12日发布

6月批发量或创下全年同比低点，零售端在供给受限下仍保持强韧1、批售端：根据中汽协，6月我国乘用车产、销量分别为155.5万、156.9万，同比分别下滑13.7%、11.1%。6月份车市供给受到缺芯因素影响显着，6月上中旬11家重点企业汽车生产仅完成86.4万辆（中汽协数据），同比下降达37.7%，从月度数据看6月下旬厂商生产已出现显着改善。我们认为当前供应链紧张正处于牛鞭效应扩散的峰值区间（核心芯片→辅助芯片→各类进口电子器件），虽然芯片供应链的显着恢复可能仍然需要1-2个季度，但近期我们并未观察到缺芯边际恶化的因素。展望下半年，7-8月份同比大幅下滑压力较小（2020年7、8月份销量均低于6月，不考虑季节因素），9-12月行业缺芯缓解概率加大，我们认为6月可能为全年汽车销量同比数值低点。2、零售端：乘联会口径看，6月广义乘用车零售达159.9万量，同/环比分别下滑5.3%/下滑3.5%。上险数口径看，6月乘用车上险量为168.9万，同/环比分别增长3.2%/增长0.2%。总体上车市终端需求仍然强韧。

新能源保持强势，上市公司6月数据亮眼1、6月我国新能源汽车销量达24.1万，同/环比分别增139.3%/增17.6%，其中纯电动乘用车/混动乘用车销量19.8万/4.4万，同比分别增163.8%/增115.1%。展望下半年，中汽协预计全年新能源车销量240万，对应于2021年下半年同比增长约26%。2、上市公司：1）比亚迪6月新能源销量达到4.1万，同比增长192.0%。分车型看，汉6月上险达1.04万（纯电+混动），DMI车型上险达0.87万；2）广汽埃安6月销量8639台，同比增长103.7%。上险数达1.02万，同比增长196.9%。

总量上，国内汽车消费复苏趋势明确。结构上，智能化将成为车企寻求差异化的核心抓手。我们持续看好头部车企及汽车电子部件供应商。投资建议：1、整车建议关注：长安汽车、比亚迪、长城汽车。2、汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（车身控制器）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）等。

风险提示：汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。