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重卡延续高增长,新能源车继续刷新当月纪录

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概述

2021年03月12日发布

投资要点

2月总体水平与2019年2月销量持平:据中汽协3月11日发布的数据,2021年2月全国汽车产销量分别完成150.3万辆和145.5万辆,环比分别下降37.1%和41.9%,同比分别增长4.2倍和3.6倍。2021年1-2月全国汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆,同比分别增长88.9%和76.2%;与2019年同期相比,产销均增长2.9%。

据中国汽车流通协会发布的2021年2月份“汽车经销商库存”调查结果:2月份汽车经销商综合库存系数为1.68,同比大幅下滑88.6%,环比上涨9.8%,库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为1.65,环比上升23.1%;合资品牌库存系数为1.76,环比上升15.8%;自主品牌库存系数为1.71,环比下降0.6%。

由于2020年2月基数较低,所以本月各类车型产销同比均呈现大幅增长的现象,但与2019年2月份相比,总体销量水平持平。从细分车型来看,重卡依然保持较高增速,新能源车继续刷新当月的产销纪录。

新能源车连续8个月刷新当月纪录:2月,新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆,同比分别增长7.2倍和5.8倍,连续8个月刷新当月产销纪录。其中,纯电动汽车产销分别完成10.7万辆和9.2辆,同比分别增长7.2倍和5.8倍;插电式混合动力汽车产销分别完成1.6万辆和1.7万辆,同比分别增长7.4倍和5.9倍;燃料电池汽车产销分别完成25辆和28辆。

1-2月,新能源汽车产销分别完成31.7万辆和28.9万辆,同比分别增长3.9倍和3.2倍。其中纯电动汽车产销分别完成27.3万辆和24.3万辆,同比分别增长4.6倍和3.6倍;插电式混合动力汽车产销分别完成4.4万辆和4.6万辆,同比分别增长1.7倍和1.8倍;燃料电池汽车产销分别完成59辆和91辆,同比分别下降59.3%和46.8%。

在政策支持以及供给驱动下,我国新能源车产业链逐渐成熟,多元化新能源车产品不断满足市场需求,新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。

前两月乘用车中自主品牌份额上升:2021年2月,乘用车产销分别完成116.2万辆和115.6万辆,环比分别下降39.1%和43.5%,同比分别增长4.8倍和4.1倍。

2021年1-2月,乘用车产销分别完成307.2万辆和320.1万辆,同比分别增长87.0%和74.0%。但与2019年相比,乘用车产销同比分别下降2.2%和1.4%,表现相对弱于商用车。

2月,中国品牌乘用车销售49.6万辆,同比增长3.2倍,占乘用车销售总量的42.9%,比去年同期下降9.5个百分点。2021年1-2月中国品牌乘用车销售136.2万辆,同比增长87.5%,占乘用车销售总量的42.6%,同比上升3.1个百分点。

由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场,竞争将进一步加剧,分化将成为未来自主品牌的主旋律,技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局,市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。

前两月商用车产销量再创历史新高:2月,商用车产销分别完成34.0万辆和29.9万辆,同比分别增长2.8倍和2.5倍,增速稍低于乘用车。2021年1-2月,商用车产销分别完成81.8万辆和75.7万辆,同比分别增长96.3%和86.2%,与2019年同期相比,产销分别同比增长27.9%和24.5%。前两月产销量再创历史新高。

2021年2月重卡销量为11.8万辆,同比增长214.9%。基建工程发力支撑工程重卡销量增长,以及国家出台政策加速淘汰国三重卡,国六排放标准将于今年七月一日实施,重卡行业高景气度有望在2021年维持。

投资建议:2021年2月汽车产销实现同比大幅增长,剔除去年低基数影响,产销均稳健增长。中国经济将由结构性复苏向全面复苏转换,经济增长的内生动力将进一步增强。“经济高增长+低通胀”的黄金组合将有利于可选消费的增长,预计2021年全年汽车产销将实现较大幅度增长。我们重点推荐两条主线:

(1)与电动智能化产业链相关的龙头企业:长城汽车、比亚迪、德赛西威、三花智控、星宇股份。

(2)业绩有望超预期的重卡企业:中国重汽。

风险提示:经济复苏不及预期导致车市增长乏力;车用芯片紧缺影响产量;新型冠状病毒肺炎疫情的影响时间超预期。

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