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2021年11月15日发布

10 月汽车市场产销同比降幅收窄，消费总体保持稳定

根据中汽协数据，2021/10 汽车批发销量同比-9.4%/环比+12.8%至 233.3万辆；其中，乘用车销量同比-5.0%/环比+14.6%至 200.7 万辆，商用车销量同比-29.7%/环比-2.5%至 32.6 万辆。2021 年前 10 月汽车批发销量同比+6.4%至 2,097 万辆；其中，乘用车累计销量同比+8.8%至 1,687.1 万辆，商用车累计销量同比-2.5%至 409.9 万辆。为去除 2020 年疫情影响因素，我们将 2021 年前 10 月累计数据与 2019 年同期相比，结果显示汽车销量较2019 年同期增长 1.6%；其中，乘用车降低 1.8%，商用车增长 17.5%。

10 月新能源汽车产销维持同比高速增长，再创新高

2021/10 国内新能源汽车产量同比+133.2%/环比+12.4%至 39.7 万辆，新能源汽车销量同比+134.9%/环比+7.2%至 38.3 万辆 （渗透率达 16.4%） ；2021年前 10 月国内新能源汽车累计产量同比+175.3%至 256.6 万辆，累计销量同比+176.6%至 254.2 万辆（渗透率达 12.4%） 。总体来看，产销量自 2021年以来维持同比大涨的趋势，继续刷新当月历史记录。

10 月新能源乘用车/商用车销量同环比增长，新能源乘用车渗透率达 18.2%

2021/10 新能源乘用车销量同比+142.2%/环比+7.2%至 36.6 万辆（渗透率达 18.2%） ，新能源商用车销量同比+44.8%/环比+8.4%至 1.8 万辆（渗透率达 5.5%） 。 2021 年前 10 月新能源乘用车/商用车销量同比+189.0%/+54.0%至 243.1 万辆/13.0 万辆，渗透率分别达 14.3%/ 3.2%。

投资建议：持续看好 4Q21E A00 车型/高端纯电动、以及插电混动车型销量爬坡趋势，预计 2021E 国内新能源汽车销量有望达 330-350 万辆。当前行业处于库存低位，看好具有较强车型产品周期（芯片供应缓解具有较强销量与盈利弹性）、以及新能源渗透率持续抬升/智能电动化推进路径清晰明确的车企。乘用车板块推荐吉利汽车、长城汽车、以及特斯拉，建议关注比亚迪。

风险分析：芯片短缺缓解不及预期；原材料价格上涨；行业增长不及预期；宏观经济因素扰动；新能源汽车政策变化带来负面影响；技术更新风险；市场竞争加剧带来的产能过剩风险等。