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2021年07月12日发布

多家公司中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头。截至目前，国防军工板块已有数十家上市公司披露中报业绩预告，其中处于行业中上游细分赛道的相关公司增幅显著，部分大超预期：如北摩高科实现归母净利润1.94-2.27亿元，同比+80%-110%；爱乐达实现归母净利润1.05-1.09亿元，同比+85%-93%；中航机电实现归母净利润4.83-5.52亿元，同比+40%-60%。其他细分行业如电子信息化、航天制造、防务装备制造、新材料等也都呈现良好增长态势。多家产业链上下游公司共同快速成长，一方面交叉印证了行业高景气态势不改业绩持续兑现，另一方面体现出细分赛道龙头股具备更高业绩弹性和配置价值，建议持续关注中上游细分赛道龙头公司。

军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。

“十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；3、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。

上周市场回顾：上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.23%、0.15%、1.18%、2.26%、7.66%，军工板块跑赢沪深300指数7.89%。

风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。