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2021年07月20日发布

投资要点

投资事件：卫宁健康拟向创业慧康全体股东发行A股股票的方式换股合并创业慧康。

卫宁健康拟发股合并创业慧康，医疗IT头部企业强强联合。卫宁健康拟向创业慧康全体股东发行A股股票的方式换股合并创业慧康，两家医疗IT行业上市公司拟通过换股合并的方式进行资产重组，实现强强联合。两家公司均为医疗IT行业头部企业，业务均涵盖医院IT、公卫IT和医保IT，但两家公司侧重点不同，卫宁健康侧重医院IT，创业慧康则侧重公卫IT，并且目前重点发力医保IT。两家公司融合后，各自优势业务实现互补，新公司有望在医院IT、公卫IT和医保IT多细分领域都具备较强竞争优势。

行业集中度有望加速收敛，新公司成长空间广阔。医疗IT行业正处于景气度高，竞争格局优化的情形下。行业头部企业凭借健全的产品体系，较强的品牌影响力，完善的实施和服务能力，获取更多的市场机遇。过去2-3年，医疗IT行业头部公司收入增速明显高于行业平均增速。两家公司强强联合，新组建的公司竞争力强劲，有望加速行业集中度提升，成为行业龙头企业。

打破原有市场竞争格局，行业进入竞争新时代。医疗IT行业市场集中度非常分散，第一梯队的企业收入规模十亿元以上，行业龙头公司市占率预计在10%左右，第二梯队的企业维持在5亿元左右，另外还有众多中小型的医疗IT公司分布在全国。第一和第二梯队企业差距并非无法逾越，并且第一梯队企业各具特色，相互之间综合实力差距不大。虽然行业集中度在逐年提升，但每年提升幅度有限。若卫宁健康和创业慧康实现合并，行业有望形成龙头公司，拉开第一梯队之间的差距，并且对其他中小型医疗IT公司形成压倒式优势，形成医疗IT行业竞争新格局。

投资建议：重点关注细分板块及个股

医疗IT：创业慧康（公卫IT龙头企业）、卫宁健康（医院IT龙头企业）、久远银海（医保IT龙头企业）；

互联网医疗：平安好医生（互联网+医疗健康龙头企业）；阿里健康（互联网医疗龙头企业，阿里集团健康领域旗舰平台）；京东健康（全国最大的线上零售药房，京东集团健康领域旗舰平台）

推荐关注：思创医惠（优质医疗IT企业）、东华软件（具备大医院卡位优势的医疗IT领军企业）、医渡科技（医疗大数据龙头企业）、万达信息（国内优质医疗IT及智慧城市厂商）、1药网（国内优质医药电商）、麦迪科技（CIS领域龙头企业）、和仁科技（优质医疗IT企业）、德生科技（社保卡及服务龙头企业）、国新健康（医保控费领军企业）。

风险提示：企业合并存在失败的风险，行业发展不及预期，政策落地缓慢