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2021年06月27日发布

本周消费建材中建陶龙头蒙娜丽莎与涂料龙头三棵树分别公布股权激励预案与规模员工持股计划。蒙娜丽莎的解禁目标较高，高目标彰显公司发展信心。三棵树第五期员工持股计划员工持股人数与金额上限均为历次最多，提高公司的凝聚力、竞争力，有利于公司可持续发展，符合公司长远发展需要。

本周板块上涨，跑输大盘：本周申万建材指数收盘8098.60点，上升1.45%。行业平均市盈率13.29倍，相比上周上升0.17。板块止跌，但跑输大盘。

水泥：淡季持续，跌幅有扩大趋势：各地水泥需求均不理想，资金紧张和高温天气对施工都有很大影响，水泥需求仍然偏弱。各地水泥需求均不理想，资金紧张和高温天气对施工都有很大影响，水泥需求仍然偏弱。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为333.0、405.2、386.6元/吨；环比上周分别下降6.2元、11.3元、11.3元，价格下降较多；磨机开工率和熟料库容比分别为63.33、62.7%，磨机开工率上升6.1%，熟料库容比上升0.7%。

玻璃：本周玻璃价格小幅上涨，库存小幅累积：本周玻璃价格143.7元，较上周上涨0.2元，继续保持高位；库存天数6.85天，较上周上升0.3天，库存已由底部的4.4天连续累积5周，但仍处于较低水平。最近四周的玻璃行情符合我们之前的判断：由价格大幅上涨库存快速消化阶段转变为涨幅收窄，库存逐渐累积的阶段。

蒙娜丽莎：高目标股权激励计划，彰显公司发展信心。蒙娜丽莎的股权激励目标为以2020年为基数，2021年-2023年营收增速分别不低于30%、70%、113%，高目标彰显公司发展信心。按照股权激励目标看，到2023年，公司营收有望首次突破百亿。我们认为两个项目的顺利推进是蒙娜丽莎股权激励高目标的主要原因：一是藤县蒙娜丽莎陶瓷生产基地建设11条陶瓷生产线，预计增加8,822万平方米产能；二是特种高性能陶瓷板材绿色化、智能化技术改造项目也已在2021年3月基本完成改造，1520万平米年产能特种高性能陶瓷大板逐渐投产。

三棵树：史上最大规模员工持股计划增添凝聚力。三棵树发布《第五期员工持股计划（草案）》等公告。第五期员工持股总人数不超过5000人，金额上限20亿元。员工持股人数与金额上限均为历次最多，有利于进一步深化公司激励体系，健全公司长期、有效的激励约束机制，进一步完善公司与员工的利益共享机制，提高公司的凝聚力、竞争力，有利于公司可持续发展，符合公司长远发展的需要。

重点推荐

推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥；

评级面临的主要风险

风险提示：水泥景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。