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2021年07月21日发布

核心观点

六氟重新成为电解液产能的核心制约。随着上游VC产能的逐渐释放，添加剂短缺的局面已经逐步缓解，三季度开始有望得到明显的改善。永太科技计划投产的5000吨VC产能占目前行业总产能比例在30%左右，如果产能顺利释放，铁锂需求扩张带来的添加剂紧缺局面将会彻底改善。现阶段六氟已经再度成为电解液产业链的核心卡脖子环节，紧张情况将持续发酵。

巨头争相锁定供给，六氟供需紧张再度确认。2021年预计全年六氟产能利用率超过90%，2022年仍旧保持在80%以上，为近年来最高，供需紧张持续。多氟多于上周五公告签订的销售合同包括比亚迪6460吨、孚能1700吨和EnchemCo.,Ltd.1800吨，合同执行时间截止到2022年12月，结合前期天赐与宁德协议来看，各家头部厂商都在积极锁定六氟供给，再度确认了产业对于明年六氟供需依旧紧张的判断。

户用装机再创新高，预计未来户用光伏装机将成光伏装机主力。2021H1我国户用光伏装机新增5.86GW，同比增长280%。占新增光伏装机总量的45%。其中6月户用新增光伏装机达到1.73GW，同比增长225%，环比增长12%。户用光伏装机能够有效解决光伏电站的土地和消纳问题，建设灵活，周期较短。随着整县推动光伏装机计划的实施以及未来电力交易政策的进一步完善，预计未来户用光伏装机将成未来光伏装机主力，成为光伏装机的蓝海市场。

下半年有望景气重启，“两海”市场方兴未艾：上半年在原材料价格大幅上涨和陆上风机中标价格持续下探双重影响下风电板块受到明显压制，目前原材料价格已回落企稳，中标大型化进程已经成熟，上下游价格已进入稳定期。全年全国陆上风电招标量有望突破60GW，下半年和明年陆上风电景气度超预期。我们预计2021年、2022年全国陆上风电新增装机分别达到30-40GW和40-50GW。“双碳”共识下世界各国制定了激进的海上风电发展计划，未来5-10年海风迎来高速增长期，预计未来五年全球海上风电新增装机超过70GW，我国新增装机有望突破37GW。

投资建议：光伏环节推荐辅材及逆变器环节福斯特，阳光电源，锦浪科技，目前业绩弹性较大的组件环节晶澳科技，天合光能，硅料环节通威股份。建议关注硅片龙头隆基股份，中环股份。新能源汽车方面，强烈推荐六氟环节的多氟多、天赐材料和结构件环节的震裕科技，电解液环节建议关注新宙邦，正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，铜箔建议关注嘉元科技，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。风电整机环节推荐明阳智能、金风科技，建议关注运达股份、电气风电；零部件环节推荐东方电缆、日月股份、天顺风能，建议关注金雷股份、泰胜风能、禾望电气。电力设备及工控领域建议关汇川技术、国电南瑞、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

风险提示：新能源装机容量不达预期；光伏电站建设进度不达预期；海上风电装机容量不达预期；新能源汽车销量不达预期。