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2021年07月26日发布

海外公司二季报陆续出炉，业绩印证行业高景气。 台积电 21Q2 营收 133 亿美元，超指引上限，同比+28%，环比+3%，5G，HPC 长期驱动行业高景气，疫情加速数字化转型带来强劲需求，将在全球范围内继续扩产。德州仪器 21Q2 营收 45.8 亿美元，同比+41%，环比+7%，营收规模及同比增速创 10 年来历史新高，工业、汽车和个人电子产品需求强劲，部分热门产品交期延长，库存水平低于预期，将在未来一年持续扩产。ASML 订单出货比创 2017 年来新高，Q1 BB 值 1.5，Q2 BB 值已经到 2.8，在手超过 170 亿欧元，超过一年的产能，相当于下订单排队至少一年。

半导体行业进入历史级景气， 中国在全球电子产业链中地位愈加重要。 受汽车、服务器、物联网、 5G 等数字经济智能应用强劲驱动，半导体市场自 2019年以来有望进入连续三年的超级景气周期。WSTS 等均预计 2021 年全球半导体市场规模首次突破 5000 亿美金。中国目前已成为仅次于美国的全球第二大电子产品消费国，根据 SIA，中国大陆半导体全球份额持续提升，2019年营收份额占全球 7.6%，近年来超过中国台湾地区，直逼日本和欧洲水平。全球晶圆厂加速投建， 受益国产替代，中国设备厂商加速放量。根据 SEMI、集微网，到 2022 年全球将新扩建 29 座晶圆厂，全部建成后晶圆产能约增长 260 万片/月。2020 年中国大陆本土厂商 12 英寸晶圆产能约 38.8 万片/月，所有已宣布本土厂商 12 英寸晶圆产能合计目标 145.4 万片/月，中国大陆即将有大量增量产能逐步投建、释放。设备国产化起航，北方华创刻蚀、沉积、炉管持续放量；中微公司 CCP 打入 TSMC，ICP 加速放量；精测电子产品迭代加速，OCD、电子束进展超预期；华峰测控订单饱满，新机台加速放量；屹唐半导体去胶设备市占率全球第二；盛美半导体、至纯科技清洗设备逐步放量； 精测电子、上海睿励在测量领域突破国外垄断； 沈阳拓荆 PECVD打入生产线量产，ALD 有望突破。

半导体材料供应受限，国产替代进程加快。贸易摩擦、自然灾害导致半导体原材料供应受限，直接致使如光刻胶、 CMP 材料及电子特气等外资厂商高市占率产品存在的断供可能性，进一步推动国产材料需求及国产替代化进度。随着技术及工艺的推进以及中国电子产业链逐步的完善，在材料领域已经开始涌现出各类已经进入批量生产及供应的厂商。

Mini LED 市场空间快速打开，产业链各环节积极布局。面板行业格局与周期成长拐点共振，产业趋势持续。苹果秋季发布会有望成为行业催化因素，Mini LED 产业链整体估值较低，市场空间进一步增加。

VR 风云再起，应用多点开花，Quest2 市占率持续创新高。游戏，视频，直播为当前重要应用，VR 加速赋能下游各行业，未来随着产业链条不断完善及丰富的数据累积， VR 将充分与行业结合，带动行业变革。 Oculus Quest 2 发布带动消费端 VR 崛起，Steam 平台公布数据中，Quest 2 自今年 2 月起连续 5 个月 VR 头显占比第一，六月占有率环比提升 0.95%达到 31.07%。高度重视国内半导体产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及 IP 等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；4）苹果产业链核心龙头公司。

风险提示：下游需求不及预期；中美科技摩擦。