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2021年05月10日发布

全球半导体龙头业绩亮眼，乐观指引充分印证行业景气度，2021年有望持续超预期。我们选取目前已公布CY2021Q1季度业绩的具有代表性的全球（非A股）半导体领域公司进行分析，半导体各环节龙头在业绩接连创新高的同时，普遍给出未来行业景气的乐观指引，再次印证我们对于电子产业的观点判断。电子最核心逻辑在于创新周期带来的量价齐升，本轮创新，射频、光学、存储等件在5G+AIoT时代的增量有望与下游需求回补共振，2021年有望迎行业拐点，我们坚定半导体及消费电子两大板块的景气度趋势。

芯片行业综合数据21Q1表现亮眼。上周我们通过4个指标（包括营收、净利润、毛利率、ROE）的比较，判断芯片行业已经明确看到了产业龙头气象，即使遇到外部打压和疫情影响的大环境下，芯片行业依然成为了21Q1表现十分亮眼板块！目前半导体三大细分板块库存均处于历史底部。

指标1-营收：芯片设计板块全A行业营收平滑同比排名第2，是唯一成长型且逆季节性实现环比增长的板块！指标2-净利润：半导体板块全A行业净利润平滑同比排名第2，是非周期性行业中增长最快的领域！指标3-毛利率：芯片设计在传统的季节性淡季成为毛利率提升最为显著的子行业板块。指标4-ROE：芯片设计是ROE排名TOP1，21Q1平滑同比提升仅落后于周期性有色排名第2！

芯片行业历史级别景气来袭，产业链话语权迎来较大变化。一方面，芯片的话语权/价值量更多从下游终端以及中游模组代工厂商向上游芯片转移；下游缺货、涨价情况会愈演愈烈，从汽车到手机、电视、家电等各方面，所谓的重复下单不过是芯片话语权在产业链提升的微观体验之一。另一方面，芯片行业本身的话语权/价值量更加趋于向大公司的集中，大者恒大、强者越强的情况更为显著，大而强公司的竞争环境将在未来更加优秀。小公司无论是新品研发（流片等），还是产能保证都很难得到满足，大而强的核心产业链包括设计、制造、封测、设备与材料将更加凸显。

一季度中国智能手机出货量显著回暖，5G手机渗透率持续增长。2020Q1受疫情影响，国内智能手机出货量呈负增长，今年一季度随着疫情缓和，国内手机市场迅速回暖，中国信通院发布的数据显示，今年1-3月，国内手机市场总体出货量累计9797.3万部，同比增长100.1%。新推出机型款数也处在相对高速增长态势中，一季度上市新机型累计122款，同比增长48.8%，其中5G手机占比52.5%。根据中国信通院，目前市面上推出的新机大部分为5G手机，且覆盖各个价格段。我国5G网络建设全球领先，随着疫情的缓和消费者的消费热情也将逐步提升。

高度重视国内半导体产业格局将迎来空前重构、变化，以及苹果产业链核心龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。

风险提示：下游需求不及预期；中美科技摩擦。