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2021年07月28日发布

事件

7月27日，特斯拉召开了2021年第二季度财报电话会议，马斯克在电话会中透露，未来特斯拉电池构成上转变，将使用2/3的磷酸铁锂电池和1/3的镍电池，而基于镍的电池中仅使用2%的钴。

点评

镍源短缺与安全性或是特斯拉电池结构转变的主要原因。在今年1月份的一次采访中，马斯克表示：镍是我们最大的瓶颈，镍是特斯拉扩大锂电池产量的一大顾虑。此外，低镍三元电池安全事故频发，对电动车企造成了不少负面影响，在三元电池领域，若要提升安全性，则需要搭载高镍三元电池，这一方面会提升成本，另一方面则会加剧镍短缺现象。磷酸铁锂电池在安全性和成本方面均有较大优势，这或是特斯拉选择更多搭载磷酸铁锂电池的主要原因。

磷酸铁锂电池市占率有望持续提升。根据马斯克透露的比例来看，未来特斯拉将会有2/3的车型搭载磷酸铁锂电池。今年上半年，我国磷酸铁锂电池累计装车22.2GWh，同比增长368.5%，占总装车量的42.3%，特斯拉在国内长期保持着销量领先的地位，若特斯拉加大磷酸铁锂电池车型的比例，则无疑会带动国内磷酸铁锂电池装机占比的进一步提升。除特斯拉外，比亚迪一直坚持磷酸铁锂路线，也表示上市新车将会全面转向磷酸铁锂电池；大众正与国轩高科联合开发磷酸铁锂电池；小鹏G3和P7推出磷酸铁锂电池版车型；国内畅销的A00级车型均搭载磷酸铁锂电池，未来磷酸铁锂电池在国内的市占率或将反超三元电池。在欧洲市场，由于目前磷酸铁锂电池仅在国内市场产销，故欧洲本土车企均搭载三元电池，特斯拉目前已经有部分搭载磷酸铁锂电池的车型出口欧洲，在未来LFP电池占比加大的情况下，有望进一步推动磷酸铁锂电池在欧洲车企中的市占率提升。

铁锂企业扩产持续，为业绩放量提供保障。目前磷酸铁锂电池路线仅在我国采用，日本、韩国等电池企业由于原材料缺乏，若要切换至磷酸铁锂路线，并无成本与技术优势，因此特斯拉电池结构的变换将会使我国磷酸铁锂企业充分获益。今年以来，富临精工、德方纳米、湖南裕能等老牌磷酸铁锂正极材料生产厂商均有大规模的扩产计划，除此之外，川发龙蟒、中核钛白等磷化工和钛白粉企业也有跨行布局磷酸铁锂材料的规划，从远期产能扩建来看，目前规划扩产已超100万吨。磷酸铁锂电池的市占率正在稳步提升，未来随着特斯拉电池结构的转变，将会带来需求的进一步增加，众多铁锂企业加大产能布局，将为业绩放量提供保障。

投资建议

建议关注磷酸铁锂电池相关产业链：宁德时代、比亚迪、国轩高科、富临精工、德方纳米等。

风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。