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2021年07月29日发布

区位分析： 宏观概览车企布局轮廓

我们从公司官网获取并处理数据，长城/吉利/比亚迪的国内经销商数量分别为 2423/1186/1729 家， 2021H1 的单店批发销量分别为 230/486/143辆，单店新能源批发销量分别为 22/25/89 辆。按常住人口与城镇居民可支配收入将国内 31 个主要省级行政区（不含港澳台）划分为高度发达市场（9 个）、发达市场（6 个）、潜力市场（6 个） 与欠发达市场（10 个），则长城汽车最关注北方市场与潜力市场，比亚迪重点布局北京、上海为代表的超级城市与发达市场，吉利汽车最关注高度发达市场。

终端分析： 微观探讨车企门店质量

我们从门店建设、布局管理、广告管理、人员管理及产品全生命周期营销管理共五个维度对终端门店的质量进行考量。 门店建设方面，长城门店选址常邻传统豪华品牌，比亚迪门店选址常邻造车新势力；长城门店注重对外文化宣传，比亚迪门店注重对内文化教育。 布局管理方面，整车厂优秀的产品矩阵是门店车型布局的基础。 广告管理方面，形而上的理念优于形而下的实体，吉利汽车对绿色环保与快乐品牌的聚焦值得自主车企借鉴。 人员管理方面，资深销售是队伍的核心， 长安汽车通过每日学习、持续支撑维护了销售团队的稳定性。 产品生命周期管理方面，更具针对性地为不同阶段的车型制定营销策略大势所趋。

价值分析： 深入挖掘渠道研究意义

行业端， 国内汽车市场于 2018-2020 连续三年销量下滑，中信 CS 汽车行业毛利率/净利率已分别降至 12%/3%，存量时代来临，盈利能力承压，渠道效率提升势在必行。 变革端， 数字化技术赋能汽车渠道，有望解决信息不透明的核心痛点；以特斯拉为代表的造车新势力崛起，铺设直营体验店，塑造差异化的品牌形象，对传统的经销商体系带来冲击。 企业端， 渠道与产能在本质上是一体两面， 合理的产能规划离不开高效的渠道反馈，背后是整车厂的市场把控与风险管理能力。

风险提示： 海外疫情、芯片断供等带来供应链风险。

投资建议： 自主品牌发力，强势周期来临长城、长安、吉利、比亚迪作为自主品牌龙头企业，发力智能电动化转型， 终端渠道精耕细作， 在 2021 年下半年及 2022 年均有新车上市，新一轮产品强势周期来临，持续看好。