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2021年08月02日发布

投资要点

大市演绎“赛道”行情， 半导体子板块领涨： 2021 年 7 月国内 A 股市场的申万电子行业一级指数上涨 4.0%，位列第 6 位， 跑赢沪深 300 指数 11.9 个百分点，走势显著强于大市。 7 月 A 股大市受中概互联网板块的政策性影响于月末大幅跳水，后有所拉升， 7 月整体投资热点集中在新能源、芯片等成长性“赛道”，因此半导体板块录得涨幅 13.1%，在电子二级板块中涨幅领先，其次，元件行业上涨 12.2%，涨幅次之。 海外市场方面， 7 月香港和台湾科技板块下跌， 美国科技业指数小幅上涨，其中香港方面受互联网教育行业的政策风险影响大跌，使得恒生科技指数上月跌幅达到 16.9%。

小米跃居全球份额第二， 关注三季度新机备货： 根据 Canalys 公布的 2021 年Q2 全球市场智能手机出货量，这一季度全球出货量为 3.16 亿部，环比下降 9%，小米跃居全球市场份额第二，出货量同比大增 83%，由于华为受到限制，小米、OV 等品牌实现了一定的市场份额补位，但因为缺芯缺料的影响这一季度供给端存在压力，安卓系品牌自 5 月开始出现“砍单”。经过 2 个月的发酵，“砍单”的不利影响已经为市场所接受，我们可以合理估计股价反应已经较为充分。当前正值下半年品牌新机备货周期伊始， iPhone 新机的需求仍值得期待，供应链厂商经历过今年上半年的调整期后有望迎来旺季的估值修复。

中报行情值得期待， “赛道” 优势有望持续： 供需端数据显示行业处于景气周期， 尤其是北美半导体设备出货额数据屡创月度新高。二季度以来，仍有代工、封测、设计厂不断发布新一轮涨价函，上游的硅片等材料厂也提出了涨价需求，因此半导体仍处于弥补前期需求缺口的阶段，结构性缺货并未缓解。在此逻辑下，拥有产能优势的强者恒强，代工、封测业绩受益于稼动率高位，而设计公司以市占率头部、拥有产能优先权的厂商为优。另一方面，半导体板块的成长属性是当前市场的投资热点，在下半年流动性预期乐观的前提下，投资热情仍有望延续，8 月的中报行情也值得期待。

华为发布 Mini LED 产品， 关注 LED 回暖机会： 面板价格 7 月停止上涨，仅有中尺寸小幅续涨，驱动价格上涨的动力显著降温，由于驱动 IC 缺货并未缓解，因此我们预期面板价格将维持高位，下降空间有限，龙头制造商的盈利能力仍值得期待。 7 月华为发布了 Mini LED 背光的智慧屏 V75 Super，成为又一拥抱 MiniLED 产业趋势的核心品牌，也带来了 LED 板块的上涨行情。我们认为，下半年LED 直显回暖逻辑明确， Mini LED 背光逐步放量， LED 板块迎来底部回升机会。

投资建议： 维持行业评级“同步大市-A”， 进入中报密集披露期，基本面驱动的机会会成为主导；另一方面，叠加对下半年 A 股市场流动性的乐观预期，电子板块内部的结构性行情或延续。因此，我们认为行业既有板块性机会也存在基本面驱动的个股机会，建议乐观谨慎。 子板块分析来看：终端产品，三季度新品备货周期开启， iPhone 新机值得期待，供应链存在估值修复机会；半导体方面，基本面以及投资热情双向助力，产能优势仍然是核心；显示板块， Mini LED 又一重磅产品面世， LED 有望进入回升通道。 未来一个月子板块推荐半导体代工/封测及设计龙头。个股方面，我们自下而上选择板块趋势明朗、公司业绩预期向上的个股，重点推荐为长盈精密、长电科技、中芯国际、 圣邦股份和洲明科技。

风险提示： 中美摩擦对行业的不利影响；疫情持续影响宏观经济及产业供需情况；终端需求不及预期；国产化自主可控的进度不及预期