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2021年08月09日发布

海外电池企业 Q2 收入同环比普遍向上，但增速受车企缺芯影响；盈利水平稳定微增，受原材料涨价影响小： 2021 年二季度 LG 化学电池板块营收同比增长 81.8%，环比增长 20.6%，创历史新高；三星业绩高增，营业利润同比/环比+3274%/+260%，大超预期； SKI 营收同环比增长，亏损缩窄；松下 Q2 营收同比大增 77%，海外电池厂商业绩整体向好。盈利方面，二季度 LG 化学实际营业利润率 4.8%，同环比微降；松下 Q2 营业利润同比大涨，基本稳中向好，得益于规模提升，由于海外材料价格调整周期长，原材料涨价并未这些公司产生明显影响。从各公司规划看，lg、三星、 SKI 都在加速产能扩产，提高 25 年扩产规模，特别是加大对美国市场的布局。

LG 化学：电池板块 Q2 实际盈利水平 4.8%，尚未显著提升，独立上市加码产业链一体化。 21Q2 公司电池板块收入约 307 亿元，同比+81.8%，环比+20.6%；电池业务单季度营业利润为 48.73 亿元，同比+422%，环比+139%，营业利润率 15.9%，同比+10.4%，环比+ 7.9%，盈利能力整体提高主要受益于非经的影响。 Q2 sk 赔偿公司 1 万亿韩元（57 亿人民币），同时公司由于储能爆炸赔偿 0.4 万亿韩元（22.6 亿人民币），合计增厚公司营业例如 34.4 亿，若扣除该影响，公司 Q2 营业利润 14.8 亿，营业利润率 4.8%，同环比-1/-3pct。产能方面， LG 计划 2025 年电动汽车电池产能达到 430GWh（21 年 155gwhh），可为 1160 万辆汽车提供产品。同时， LG 化学加码布局中游环节以确保产业链安全，公司拟收购 LG 电子的隔膜业务，计划与日本东丽在欧洲成立合资厂，生产湿法隔膜，并扩建碳纳米管导电浆料。未来四年将斥资 6 万亿韩元（约合 52． 14 亿美元），研发正极材料、隔膜、碳纳米管、粘合剂等。

三星 SDI：电池销量强劲拉动 Q2 业绩高增，盈利能力同步提升，新一代高镍电池 Q3 将投产。 三星 SDI 电池业务 21 年 Q2 营收约 202.1 亿元（按 165： 1 汇率计算），同比+30.3%，环比+12.5%。营业利润约 10.2亿元， 同比大增 3274%，环比大增 259.7%，公司业绩大幅提升得益于较低的基数效应及强劲的下游需求；营业利润率 6.2%，同比+8.7pct，环比+4.9pct，主要受小型电池盈利能力提升及大型电池利润率转正带动。目前三星为奥迪 E-Tron、菲亚特 500 系列以及福特 Kuga 供应锂电池，这三款车型在海外市场销售强劲。同时，在美国大型项目的带动下，储能系统 ESS 产品将逐渐放量，成为公司新的增长点。产能方面，公司将扩大匈牙利电池厂产能从 30GWh 增加到 40GWh，同时今年 Q3 匈牙利Gen5 高镍产品将开始向宝马出货， Q4 将明显贡献增量。

SKI：电池业务亏损缩窄，加大在美投资， 25 年产能目标大增。 21Q2 动力电池营业收入约 38.2 亿（按汇率 165： 1 换算），同比增长 86.3%，环比增长 19.7%，主要得益于现代 Ionic5 的量产。营业利润约-5.93 亿元，亏损同比降 14%，环比下降 44.6%，主要原因为满足了 HMC 的 ioniq5订单以及新工厂初步稳定，销量攀升，盈利能力有所改善。产能方面，公司计划 2025 年将电池年产量提高至 200GWh，较原目标 125GWh 提升60%。公司已与福特公司签订备忘录，供货订单规模约 1000GWh，同时公司将与福特在美国建设合资电池厂，最初产能将在 60GWh 左右，在 2030年可能达到 180GWh。在中游环节的布局上，公司目前隔膜产能为 14 亿平方米，计划到 2023 年增至 21 亿平方米， 2025 年增至 40 亿平方米。

松下：汽车与动力电池部门持续盈利， Q2 营业利润同比大涨，开始布局4680 电池。 公司 2021Q2 动力电池实现营业收入约 84 亿元（汇率 16：海外电池企业 Q2 收入同环比普遍向上，但增速受车企缺芯影响；盈利水平稳定微增，受原材料涨价影响小： 2021 年二季度 LG 化学电池板块营收同比增长 81.8%，环比增长 20.6%，创历史新高；三星业绩高增，营业利润同比/环比+3274%/+260%，大超预期； SKI 营收同环比增长，亏损缩窄；松下 Q2 营收同比大增 77%，海外电池厂商业绩整体向好。盈利方面，二季度 LG 化学实际营业利润率 4.8%，同环比微降；松下 Q2 营业利润同比大涨，基本稳中向好，得益于规模提升，由于海外材料价格调整周期长，原材料涨价并未这些公司产生明显影响。从各公司规划看，lg、三星、 SKI 都在加速产能扩产，提高 25 年扩产规模，特别是加大对美国市场的布局。

LG 化学：电池板块 Q2 实际盈利水平 4.8%，尚未显著提升，独立上市加码产业链一体化。 21Q2 公司电池板块收入约 307 亿元，同比+81.8%，环比+20.6%；电池业务单季度营业利润为 48.73 亿元，同比+422%，环比+139%，营业利润率 15.9%，同比+10.4%，环比+ 7.9%，盈利能力整体提高主要受益于非经的影响。 Q2 sk 赔偿公司 1 万亿韩元（57 亿人民币），同时公司由于储能爆炸赔偿 0.4 万亿韩元（22.6 亿人民币），合计增厚公司营业例如 34.4 亿，若扣除该影响，公司 Q2 营业利润 14.8 亿，营业利润率 4.8%，同环比-1/-3pct。产能方面， LG 计划 2025 年电动汽车电池产能达到 430GWh（21 年 155gwhh），可为 1160 万辆汽车提供产品。同时， LG 化学加码布局中游环节以确保产业链安全，公司拟收购 LG 电子的隔膜业务，计划与日本东丽在欧洲成立合资厂，生产湿法隔膜，并扩建碳纳米管导电浆料。未来四年将斥资 6 万亿韩元（约合 52． 14 亿美元），研发正极材料、隔膜、碳纳米管、粘合剂等。

三星 SDI：电池销量强劲拉动 Q2 业绩高增，盈利能力同步提升，新一代高镍电池 Q3 将投产。 三星 SDI 电池业务 21 年 Q2 营收约 202.1 亿元（按 165： 1 汇率计算），同比+30.3%，环比+12.5%。营业利润约 10.2亿元， 同比大增 3274%，环比大增 259.7%，公司业绩大幅提升得益于较低的基数效应及强劲的下游需求；营业利润率 6.2%，同比+8.7pct，环比+4.9pct，主要受小型电池盈利能力提升及大型电池利润率转正带动。目前三星为奥迪 E-Tron、菲亚特 500 系列以及福特 Kuga 供应锂电池，这三款车型在海外市场销售强劲。同时，在美国大型项目的带动下，储能系统 ESS 产品将逐渐放量，成为公司新的增长点。产能方面，公司将扩大匈牙利电池厂产能从 30GWh 增加到 40GWh，同时今年 Q3 匈牙利Gen5 高镍产品将开始向宝马出货， Q4 将明显贡献增量。

SKI：电池业务亏损缩窄，加大在美投资， 25 年产能目标大增。 21Q2 动力电池营业收入约 38.2 亿（按汇率 165： 1 换算），同比增长 86.3%，环比增长 19.7%，主要得益于现代 Ionic5 的量产。营业利润约-5.93 亿元，亏损同比降 14%，环比下降 44.6%，主要原因为满足了 HMC 的 ioniq5订单以及新工厂初步稳定，销量攀升，盈利能力有所改善。产能方面，公司计划 2025 年将电池年产量提高至 200GWh，较原目标 125GWh 提升60%。公司已与福特公司签订备忘录，供货订单规模约 1000GWh，同时公司将与福特在美国建设合资电池厂，最初产能将在 60GWh 左右，在 2030年可能达到 180GWh。在中游环节的布局上，公司目前隔膜产能为 14 亿平方米，计划到 2023 年增至 21 亿平方米， 2025 年增至 40 亿平方米。

松下：汽车与动力电池部门持续盈利， Q2 营业利润同比大涨，开始布局4680 电池。 公司 2021Q2 动力电池实现营业收入约 84 亿元（汇率 16：