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2021年08月09日发布

报告导读

下半年新能源汽车销量预计逐月增长，同时，芯片供给改善后，传统车板块行情有望启动，考虑到未来的成长性和电动智能化的科技赋能，我们看好 21H2 新能源&整车板块投资机会。

投资要点

市场回顾

汽车板块上涨 8.16%，同期沪深 300 指数上涨 2.29%，汽车行业相对沪深 300指数领先 5.86 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 2 位，比上周上升 8 位总体表现位于上游。新能源汽车指数上涨6.1%，子板块中，乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件Ⅱ、汽车服务Ⅱ分别上涨 9.27%、10.04%、2.01%、8.13%、3.27%。

市场热点

俄罗斯计划为电动汽车提供补贴。俄罗斯经济部在 8 月 3 日表示，该国计划为本国生产的电动汽车提供购买补贴。

理想香港上市或筹资 15 亿美元，发行价每股 118 港元。8 月 6 日，理想汽车宣布其港股 IPO 国际发售与香港公开发售的最终发售价格为每股 118 港元。

本周观点：下半年整车板块如何看？

芯片有望加速改善，看好 21H2 汽车板块。8 月 3 日，市场监管总局对实现哄抬汽车芯片经销企业立案调查，汽车芯片将在价格稳定下，供给端良性改善，随着上游芯片供应向好，下游整车厂排产将逐月改善。根据对各整车厂调研，7-8 月排产环比 6 月略有改善，随着传统销售旺季即将到来，整车厂对提高排产以增加终端库存的意愿较强，我们认为芯片供给缓解后，21H2 下游产销有望超预期，强烈看好汽车板块行情。

下半年整车仍将是板块的投资主线。汽车行业面临巨大的变革，在电动化和智能化的趋势下，行业竞争格局也将面临较大的变化。目前汽车行业一线合资车企和外资占据一定的竞争优势，但在新能源车领域，国内造车新势力、比亚迪、吉利等车企的产品已领先于合资车企，同时，在智能驾驶方面，国内自主车企商业化应用进程更快。我们认为国内自主品牌有望在新能源时代崛起，体现出长期成长价值，整车的投资逻辑和估值体系发生较大的变化，行业基本面向上的阶段，预计整车仍将是板块的投资主线。

新车周期+电动智能化为投资逻辑。此前传统车企投资以新车周期为主要逻辑，以周期股估值体系，考虑到未来尾部自主和二线合资的出清，头部自主市场份额将进一步提升，同时，在电动化和智能化领域布局领先的自主车企有望抢占一线合资德系和日系的市场份额。考虑到未来的成长性和电动智能化科技属性，头部整车的估值体系将重估，看好整车板块的长期投资价值，建议增配一线整车标的比亚迪、吉利和长城等。

投资策略及重点推荐

7 月新能源汽车销量环比持平，随着磷酸铁锂 Model Y 上市、Model 3 降价，以及新势力和比亚迪车型销量的增长，预计 8 月销量有望环比增长 10%以上，下半年新能源车销量逐月增长概率较大。看好新能源和整车板块行情。新能源：重点关注宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、诺德股份、赣锋锂业等；乘用车：重点推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、比亚迪；零部件：重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，关注福耀玻璃、星宇股份、玲珑轮胎、文灿股份、南山铝业(有色)、爱柯迪、中鼎股份等。

风险提示：

芯片供应低于预期；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。