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2021年08月09日发布

一周热点

复旦微电于 8 月 4 日上市交易，其业务范围包括 RFID 芯片、智能卡芯片、 EEPROM、智能电表 MCU 以及 FPGA 芯片。公司各业务来看， FPGA呈现快速成长。2018-2020 年，公司相关业务营收分别为 1.55 亿、1.55 亿和 2.04 亿。国内半导体产业不断推进自主可控的背景下，FPGA 相关资产的上市持续提升市场关注度。基于此，我们对 FPGA 产业进行梳理。

FPGA (Field Programmable Gate Array)即现场可编程门阵列， 是一种硬件可重构的集成电路芯片。凭借设计灵活度、优异的算力和功耗综合性能等优势，FPGA 在通讯、航空、国防、数据中心、人工智能等行业具有广泛应用。 根据核芯产业观察披露， 2017 年， FPGA 产值在通信、 消费电子、汽车、数据中心和工业领域分别达到 23.5、13.24、9.5 亿、4.6 亿和 7.4 亿美金。从未来细分产业成长的复合增速来看，汽车、数据中心和工控拥有更快的发展趋势。

全球 FPGA 产业集中度较高，全球龙头赛林思占据中国 36.6%的市场份额，英特尔收购的 Altera 占据全球市场约 25.3%。其他玩家包括微芯半导体、莱迪斯等。从赛灵思的发展战略来看，5G 通讯的发展和智能驾驶两大产业为公司成长奠定基础。5G 通讯对基站天线等基础设施提出了更高的要求，如每个通道需要处理更多信息、需要更高的瞬时带宽，需要有更高的集成度水平等，同时还需要降低功耗和成本。FPGA 半定制化的特性可以大幅缩短产品研发周期，更灵活适应 5G 标准不断升级的场景。赛林思针对市场挑战， 推出 ZYNQ 系列产品稳固市场地位。 汽车电动化与智能化推升车载传感器需求量。 FPGA 在计算速率和功耗参数中相较于 CPU和 GPU 具备特有优势，车载图像传感器的数据处理将提升 FPGA 市场空间。根据赛林思披露， 公司面向汽车领域的芯片出货量在 2021 年达到 1770万颗，对应 Tier-1 客户包括大陆电子、采埃孚、麦格纳国际、罗姆等国际厂商。从赛灵思的公司发展战略可以看出，5G 应用、智能驾驶等场景将持续推进 FPGA 产业发展。 国内 FPGA 国产化核心资产包括紫光国微、复旦微电、安路科技、高云半导体等。

投资建议

中国手机品牌海外市占率呈现稳健上升的趋势， 拥有智能终端产品品牌的企业将持续获得海外市场开拓的成长空间， 关注 A 股产业链相关企业传音控股；全社会含硅量的提升带动全球 IC 载板需求高景气，IC 载板国产化进度经历长期积淀， 并在自主可控产业政策加码的背景下有望迎来产业加速突破，关注核心资产兴森科技；各国针对车联网发展推出大量产业政策，特别关注商用车智能化产业周期带来的投资机会。我国各类卡车年出货量在 300 万量以上，另外叉车、非道路移动器械、客车等年出货 170万辆。庞大的载货车出货量为商用车辅助驾驶市场奠定基础，同时载货车较高的市场集中度有望为辅助驾驶方案商带来业绩脉冲效应， 关注产业链企业鸿泉物联。智能驾驶投资风向包括智能硬件增量、软件定义整车、智能驾驶服务三波浪潮。随着智能驾驶硬件逐步成熟，面向智能驾驶应用的各类商业雏形已经逐步清晰，智驾服务的投资风口已经悄然而至，关注智驾服务独角兽图森未来。

风险提示

（1）消费终端升级不及预期；（2）疫情波动导致市场需求不确定性。