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2021年08月10日发布

投资要点

行情回顾：上周（8.2-8.6）计算机行业(中信)指数上涨2.00%，沪深300指数上涨2.29%，创业板指数上涨1.47%。板块配置上我们继续推荐拐点较大，业绩持续兑现的信创方向。今年因财政压力、七一党庆，信创党政招标推后，我们预计放量招标或在8月底之前来临；行业信创越接近11月越热烈。今年招标体量较大，且去年有部分收入延迟到今年确认，因此今年相关企业的收入有望达到翻倍以上，事件驱动相关公司股价继续反弹。个股上，中间件环节我们首推东方通，以金额为口径，公司在2020年党政信创市场市占率超过70%，今年行业信创市占率有望超过70%，由此形成中间件一家独大的竞争格局，更加受益于信创市场的快速增长；同时引入中移资本成为公司第二大股东，预计合作金额远超市场预期；携手阿里云打造云生态，不仅打开了面向互联网大厂的市场，同时也打消了市场对未来云厂商自研中间件的担忧。我们预计东方通2021年业绩大幅增长，看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性，关注定增推进和放量招标的投资机会。

CPU环节我们首推中国长城，我们了解到当前飞腾运作正常，考虑订单量和备货因素，全年出货预计超400万片，收入可达30亿元以上。根据去年招标情况，以金额为口径我们预计今年飞腾和鲲鹏的ARM芯片市占率将超过80%，其中鲲鹏受制于产能问题，飞腾的市场份额有望进一步提升。飞腾以百万、千万供货为目标提升产品交付能力，公司目标到2024年实现年营收超过100亿元。飞腾崛起带来估值弹性，主体业务奠定坚实基本盘；激励计划推出更有利于提升管理层的积极性和责任感，看好中国长城作为逻辑最通顺的高性能计算芯片厂商的发展前景。

GPU环节我们建议关注景嘉微，公司7系产品开始放量，芯片业务快速增长，芯片业务2020A营收0.72亿元，同比增长65%；2021Q1营收0.93亿元，同比增长1030%。另外，根据公司公告，公司新一代9系芯片目前处于后端设计阶段，9系产品性能显著高于7系，可以达到国际同类公司2017年中高端产品的性能，景嘉微的市场份额和芯片单价将进一步提升。建议关注景嘉微信创市场出货量和9系新产品的推出。

其次我们推荐景气度高、估值便宜的网络安全，推荐奇安信、启明星辰、绿盟科技、安恒信息，关注深信服等；云计算方面，企业数字化国产化需求持续高景气，竞争格局逐渐清晰，龙头加速受益，标的上推荐：用友网络、金山办公、广联达，关注明源云、金蝶国际等。

政策强调加快解决“卡脖子”难题，工业软件等关键技术行业收益。730会议提出“我国要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动，加快解决卡脖子难题，发展专精特新中小企业。”我国作为全球第一大工业体，在工业多个核心领域关键技术仍被外国“卡脖子”，如智能装备、工业自动化装置、工业软件等。工业互联网建设是我国解决工业领域卡脖子问题的必经之路，工业软件是工业互联网的重要环节，未来有望受到政策支持。

风险提示：信息创新、网络安全进展低于预期；行业后周期性；疫情风险超预期。