理工酷

2021年08月16日发布

主要观点：

本周观点

1）XR直播技术是一种融合AR、VR、MR技术的扩展显示技术。核心是灵活的摄像机视角转换、变幻的现场灯光调节以及超强容量的快速算力。XR与线上直播演出相融合，革新了沉浸式演出体验；

2）资本追捧+政策支持，XR产业蓬勃发展。全球XR产业市场规模2020年260亿美金、预计2026年4637亿美金，复合增速62.67%，XR直播是主流场景之一。随着算力的提升和软件的完善，XR直播有望在中小型直播中普及；

3）XR直播产业重点关注服务器和GPU环节。GPU领域英特尔、英伟达和AMD处于绝对霸主地位，目前国产GPU在市场份额上与其相差较大，但在技术实力上的差距有望缩短至3年。

投资建议

通信行业调整时间长、估值处于历史下分位，下半年业绩确定性高，目前配置具有较好的安全边际。修复性行情后，我们相对看好ICT主设备商、光模块、物联网模组、军工通信中长期配置逻辑。

1）ICT主设备商市场边界拓宽，竞争格局向好，短期看5G招标中头部厂商份额提升，报价趋于理性，长期来看云网融合基础设施、5G产业互联网建设将成为未来5年业绩基石，建议关注5G基站和光传输设备份额提升的中兴通讯、运营商云网设备份额增加明显的紫光股份，以及受益于部分中低端市场份额不缺的星网锐捷。

2）光模块市场下半年运营商与数据中心景气共振：5G前传带来500万只以上前传模块需求、中国电信未来3年加速扩容传输网和CN2-DCI、北美云数据中心400G、800G接力升级，建议关注光迅科技、新易盛、天孚通信、中际旭创等。

3）物联网模组成长动能依旧充分，车载4G/V2X模组伴随智能网联汽车放量、蜂窝互联PC渗透率仍处低位、云化AGV以及无人机等5G工业互联网“新物种”具有良好市场前景。建议关注移远通信、广和通、美格智能。

4）“十四五”C4ISR军工信息化装备投入占比显著提升，军用区宽、超短波电台、数据链、相控阵雷达微系统等型号装备竞争格局好，订单能见度高，建议关注上海瀚讯、七一二、雷电微力（科创板已注册待发行），此外建议关注国产GPU龙头景嘉微。

产业要闻

1）Gartner预测：2021年全球5G网络基础设施收入有望增长39%，达到191亿美元。2）工信部公布上半年规上互联网企业运营情况，上半年我国规模以上互联网企业完成业务收入6951亿元，同比增长25.6%。3）Dell'Oro预测：未来五年全球企业级WLAN设备支出将达400亿美元；全球MEC投资累计将达110亿美元。4）SA：2021年Q2全球5G安卓智能手机出货量为9500万，小米市场份额第一，达26%。5）Canalys：Q2全球云服务支出超过470亿美元，同比增长36%，亚马逊、微软、谷歌前三。

公司公告

1）亿通科技:发布2021年半年度报告，营收6400万，同比增长53%。归母净利润615.6万，同比增长22%。2）工业富联：2021年半年度报告，营收1960亿，同比增长11%。归母净利润67.26亿元，同比增长8.63%。3）华测导航：发布2021年半年度报告，营业收入8.54亿，同比上升78.24%，归属上市公司股东的净利润1.09亿元，同比上升104.64%。4）德生科技：发布2021年半年度报告，营业收入2.83亿元，同比上升41.97%，归属于上市公司股东的净利润2569.43万元，同比上升47.50%。5）宜通世纪：发布2021年半年度报告，营业收入10.5亿元，同比上升5.54%，归属于上市公司股东的净利润2937.33万元，同比上升60.90%。

风险提示

5G产业互联网落地不及预期，北美云厂商资本开支不及预期，疫情反复阻碍经济复苏，中美科技贸易摩擦影响供应链稳定。