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2021年08月23日发布

本周核心观点

1） 东部战区在台岛西南、东南等区域组织实兵演练， 对外部势力干涉和“台独”势力挑衅作出严正回应。 据环球时报消息， 东部战区新闻发言人施毅陆军大校 8 月 17 日表示，当天，中国人民解放军东部战区出动作战舰艇、反潜机、歼击机等多军种力量，在台岛西南、东南等周边海空域组织联合火力突击等实兵演练，检验战区部队一体化联合作战能力。发言人还罕见直接点名，此次演练是对近期美台频频勾连挑衅的一次回应。《环球时报》记者 17 日采访的专家学者认为，这是一个微妙但信号强大的变化，现在演练已经不仅是为了震慑，而是为了提高能力，以应对未来不时之需。解放军演练“包围南台湾”，也在岛内引起震动。 近日不光是在台海周边，解放军在南海、渤海的军事训练依旧没有停止。 18 日当天，山东海事局发布航行警告， 8 月 24日 11 时至 19 时，地点渤海诸点连线范围内有实弹射击，禁止驶入。此外，根据海南海事局发布的消息称， 8 月 18 日 8 时至 20 日 18 时，地点南海诸点连线范围内有军事训练，禁止驶入。 在十四五练兵备战背景下， 军工产业链或将持续受益。

2） 半年报数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。 A 股正在半年报密集披露期，继 2020 年年报和 2021Q1 财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后，根据已出的半年报和半年报预告， 如西部超导/西菱动力/智明达/甘化科工/振华科技/鸿远电子/北摩高科/钢研高纳/爱乐达/豪能股份/七一二等配套厂商均持续保持高速增长， 中航机电公告上调向关联方销售商品预计额 30 亿，同比 2020 年实际发生额增幅达 74%， 再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。

重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1） 航空装备： 无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6 月 9 日，航发动力发布公告使用 117 亿闲置资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。 我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。 建议关注：【中航重机】、 【江航装备】、 【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、 【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】 、【豪能股份】 、【迈信林】 、【光韵达】 。

2） 航天装备： 导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。 建议关注：【航天电器】、【新雷能】。

3）信息化板块： 因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018 年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 21 年仍将继续保持。 建议关注：【紫光国微】 、【智明达】 、 【振华科技】、 【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】 。

4）新材料板块： 建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。 建议关注：【西部材料】、 【钢研高纳】、 【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。

风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。