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2021年08月23日发布

行业核心观点：

本周是2021年A股的第三十三个交易周。沪深300指数下跌3.57%，申万一级28个行业6个上涨，22个下跌。通信行业本周整体走势强于大盘，下跌2.2%，排名第13名，TMT行业内排名第1。随着用户规模和收入增长触顶，电信行业已经进入竞争激烈的存量市场。但是，随着5G开启了万物互联的数字化新时代，三大运营商的运营模式开车有所转变。5G不仅提高了ToC移动业务的价值量，也推动了以运营商为主导的ToB产业数字化业务的深化发展，从而带动运营商的业绩重新步入增长区间。目前5G的应用还处于相当初级的阶段，对收入的增长拉动作用仍处于不断显现和提升的过程中，未来随着5G终端、模组、专网设备价格不断下降，运营商和用户的接受度不断提高，相关主管部门的大力推动，我们认为随着三大运营商不断拓展家庭市场、政企市场和新业务市场业务，三大运营商有望在5G时代快速成长，建议关注三大运营商近期的投资机会。

投资要点：

一周产业新闻：（1）三大运营商2021上半年业绩集体“回春”：5G拉动价值回归新兴业务收入增势突出；（2）联通上半年新增5G基站8万站，维持全年350亿5G开支计划不变；（3）中国电信股价首日上涨34.88%成交额超200亿元；（4）旭创科技联合新华三H3C发布400GZR/OpenZR+相干光模块IPoverDWDM解决方案；（5）昊衡科技打破国外技术垄断，实现OFDR技术国产商用化；（6）SpaceX拟推出星链二代卫星系统，用星际飞船发射3万颗卫星；（7）Omdia观察：今年上半年亚马逊持续引领美国智能音箱市场；（8）五部门联合发布《汽车数据安全管理若干规定（试行）》

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。(1)运营商板块：2020年下半年起三大运营商移动业务ARPU值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动PON渗透率提升，2021H2数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。