理工酷

2021年09月01日发布

“硬科技”势在必行。 全球产业的格局由割裂到融合，又由全球化向属地化方向变化，如何“补足短板、占得先机、去芜存菁“，将是国内未来发展的时代要义。过去全球的主基调之一是发展，体现为推动 GDP 的持续增长，而未来则会更多着眼于稳定，这其中“碳中和”、 “制造业”是两大抓手。国务院提出到 2035 年我国关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列：聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等战略性新兴产业，加快关键核心技术创新应用，增强要素保障能力，培育壮大产业发展新动能。 电力设备新能源行业承载了达成国家“制造强国”和“碳达峰、碳中和”战略的双重使命，无论是已竞逐全球市场的新能源汽车、风光新能源，还是在奋力追赶的工业自动化领域，都在技术迭代中不断夯实“硬科技”。

电动车产业链：国内企业具备全球竞争力。 在全球新能源汽车渗透率持续提升的背景下，动力电池装机量迎来快速增长。从 2021 年开始全球电动车市场共振带来需求的强势回暖，上半年装机量达到 114GWh，同比增长154%；预计 2025 年全球动力电池装机量将超过 1TWh。 依靠国内庞大的消费市场，中国已经形成了全球最完整的上下游产业链分工和主要细分市场最高的全球市占率。在产能出货规模、盈利能力、研发投入、客户结构等方面，国内龙头企业已经比肩甚至超越海外竞争对手，同时部分二线优质电池资源也受到海外主流车厂的青睐和争夺。动力电池对能量密度和低成本的要求催生了高镍、硅碳、钠电等材料方面的技术进步或技术探索，同时也促使企业在工艺和结构层面做出创新。

光伏跟踪支架：国内企业有望扩大全球份额。 采用跟踪支架虽然会增加初始投资和运维成本，但由于具有明显的发电增益的效果，能够实现更低的度电成本；随着跟踪支架持续技术迭代，其经济性和可靠性等方面的性能持续提升，相对固定支架的优势有望进一步凸显，从而推动跟踪支架渗透率的提升。目前，跟踪支架市场主要由欧美制造企业主导，由于全球头部的组件企业基本在中国，国内的跟踪支架企业拥有与全球头部组件企业更便利、更深度的互动，从而有望更快捷地响应组件技术迭代，进而有望在跟踪支架技术层面取得领先；而国内企业在制造和成本占据优势，因而有望扩大市占份额。

大功率风电机组：国内企业加速赶超海外。 在行业去补贴等因素的驱动下，国内风机产业技术迭代加快，风机大型化趋势明显，单机容量 4MW 及以上机组逐步成为三北及西南地区风机招标的主力机型。随着招标机型的大型化， 2021 年以来，风机招标价格呈现较明显的下降；根据近期中标情况，三北、西南地区大型风电项目的风机中标价格已低至 2400-2500 元/kW，较 2020 年初的价格高点呈现大幅下降。风机的大型化不仅降低风机自身的生产成本，还能摊薄塔筒等风机以外的投资成本；与此同时，风机的大型化扩大了风电项目可开发容量。风机大型化将提升国内风机企业相对海外风机巨头的竞争力，有助于国内风机企业加快走出去，而中国的优质供给将驱动海外风电市场加快发展。

工业自动化：行业技术壁垒高，国产品牌进口替代空间广阔。 工业自动化行业主要产品包括变频器、伺服系统、步进系统、 HMI、 PLC、传感器及相关仪器仪表等，核心技术包括电力电子技术、现场通讯技术、控制技术等，具有较高的技术壁垒。在全球工业自动化市场，西门子、 ABB 等欧系品牌占据第一梯队，三菱、安川等日系品牌紧随其后。根据睿工业的数据， 20 年国内工业自动化市场规模为 2502 亿元，我们估算全球市场规模超过 1 万亿元，市场空间广阔。近年来在国内工控市场，国产品牌凭借在技术上的追赶和客户服务优势，市占率不断上升。展望未来，我们预计在国内制造业加速向机器替代人工转型的背景下，行业将保持较高景气度；国产品牌在打破外资品牌壁垒上的突破和通过提供解决方案提升产品竞争力，预计将推动工控领域的持续进口替代。

投资建议： 电动车产业链方面，中国已经形成了全球最完整的上下游产业链分工和主要细分市场最高的全球市占率，在产能出货规模、盈利能力、研发投入、客户结构等方面，国内龙头企业已经比肩甚至超越海外竞争对手，同时部分二线优质电池资源也受到海外主流车厂的青睐和争夺， 建议更多关注以技术研发见长，具备科技硬实力的成长型企业， 强烈推荐宁德时代、鹏辉能源、杉杉股份、当升科技，推荐璞泰来、新宙邦，建议关注容百科技、中科电气、天赐材料、星源材质。在光伏方面，建议关注国内跟踪支架龙头中信博以及天合光能；在风机大型化方面，看好由可持续的技术进步驱动的行业内生增长，建议关注风电制造产业各环节的头部企业。 在工业自动化方面，国产品牌在打破外资品牌壁垒上的突破和通过提供解决方案提升产品竞争力，预计将推动工控领域的持续进口替代， 强烈推荐汇川技术，推荐伟创电气。

风险提示： 1）疫情反复和贸易争端加剧的风险。 若下半年新冠二次疫情爆发，或贸易争端形势出现恶化，会对全球经济造成较大冲击，终端市场需求的复苏将更为漫长。 2）原材料价格进一步上涨的风险。 需求端的快速增长已引起大宗等原材料价格的上行，若涨价持续，将对制造业公司利润和终端需求带来打压。 3）电力需求增速下滑和政策风险。 目前风电、光伏仍处于增量替代阶段，如果电力需求增速大幅下滑，可能影响投资。另外，风电、光伏对政策的依赖程度高，现有政策的变动可能影响行业发展逻辑。 4）技术路线替代的风险。 新能源技术发展较快，铸锭单晶、半直驱等新兴技术正处推广阶段，钙钛矿等前沿技术快速发展，动力电池技术快速迭代，新技术的发展可能对传统技术路线形成挑战。