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2021年09月02日发布

核心观点

台积电或迎来历史最大涨价

据环球时报援引中国台湾《工商时报》报道称，台积电决定自2022年一季度起调涨晶圆代工价格，7nm以内制程将调涨10%，16nm以上的成熟制程将调涨10%—20%。作为全球最大的晶圆代工企业，台积电涨价意味着半导体制造产能依旧紧缺，行业仍将保持高景气度。

产品实力强的设计公司向下游传导涨价压力不大

代工厂价格上涨，对于产品技术领先、在品牌客户中市占率高的设计公司可将价格向下游传导。台积电等代工企业涨价对此类芯片设计公司毛利率影响不大。但对于产品技术含量较低、竞争较为激烈且在品牌客户中占比不高的芯片设计公司，较难将成本压力向下游传导，代工厂涨价将会进一步挤压公司毛利率。

拥有晶圆生产线的IDM模式厂商将拥有成本优势

与fabless模式厂商相比，IDM模式厂商拥有自己的晶圆生产线，在代工厂大规模涨价的背景下，IDM模式厂商在成本端拥有比较优势。此外，在收入端，全球缺芯的背景下IDM模式厂商将随代工厂一同涨价，直接增厚利润。

涨价有望展现出行业真实需求，利于芯片市场稳健发展

在产能紧缺的背景下，部分厂商为保证产能供给，存在重复下单等行为。代工厂涨价，有利于客户理性排产，减少需求具有不确定性的订单，有助于展现出行业真实的产能需求，有利于半导体行业稳健发展。

电子板块行情好于大盘

8月23日至8月27日，上证指数上涨2.8%，中信电子板块上涨0.9%，跑输大盘1.9个百分点。中信所有一级行业中，涨幅靠后。费城半导体指数同样上涨，跌幅5.5%。年初至今，中信电子板块上涨13.4%，费城半导体指数同样上涨，涨幅22.9%。

重申：半导体行情没有结束

我们维持上周的观点，半导体行情没有结束。上周半导体指数(886063)上涨5.2%，上证上涨2.8%。一般情况下板块行情结束有三个迹象：1、业绩增速放缓，ROE不再上升，例如最近的白酒。2、产业发展被证伪，例如互联网金融、量子计算等各种概念。3、大机构、大基金都重仓了。半导体板块目前还没有以上三个迹象出现。

投资建议

推荐关注“技术赛道能够穿越牛熊周期”的半导体公司：斯达半导、思瑞浦、芯原股份、华虹半导体、富瀚微、士兰微、中颖电子、晶丰明源、兆易创新等。

风险提示

行业景气不及预期、下半年手机出货量不及预期。