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2022年09月13日发布

专题研究：随着新能源风光发电并网增多，电网稳定性问题逐步显现。尤其是今年以来，持续的极端高温干旱使得多个城市电力供应出现了紧张的局面，对地方的生产生活产生了不利的影响。随着我国经济水平稳步发展用电量也将不断提升，据电规总院预测，未来三年全社会用电量平均增速达5%，电力的安全稳定将成为新型电力系统下面临的新课题。政策对火电态度出现转变，强调火电“压舱石”作用。火电投资加速，煤电在电力系统中的兜底保供和调峰调频作用将持续强化。在新能源大规模高比例并网背景下，对电力系统的灵活性要求不断提升，煤电机组将逐步由电源主体向灵活性主体过渡，通过提供辅助服务增厚收益，火电资产价值重估值得重视，行业性机会逐步显现。

行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨4.64%，跑赢沪深300指数2.90%。环保板块指数上涨1.73%，跑输沪深300指数0.02%，环保公用板块整体表现强于大盘。环保行业细分子行业中，节能与能源清洁利用板块涨幅较大。公用行业细分子行业中，火电板块涨幅较大。

行业信息：国务院于印发《关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见》，意见指出，到2027年，山东深化新旧动能转换建设绿色低碳高质量发展先行区实现重大突破，形成一批可复制可推广的成功经验。产业数字化转型全面推进，新技术、新产业、新业态、新模式成为经济发展的主要驱动力。能源结构、产业结构显著优化，增量能源消费主要依靠非化石能源提供，重点行业和企业能效水平全国领先。水资源节约集约利用水平大幅提升，主要污染物排放总量持续下降，城乡人居环境和居民生活品质显著改善。

投资建议：

公用电力：四川限电事件引发广泛关注，当前我国虽大力推进新能源建设，但新能源出力波动性问题使得高峰、尖峰时段电力供应仍偏紧张。通威股份以1.94元/W价格力压亿晶、隆基预中标华润电力3GW组件大单，或可视为组件全面降价的预热，届时光伏运营商将从开工规模和项目造价两方面受益。建议关注：1）火电转型标的国电电力、中国电力、内蒙华电、华电国际，近期多地用电负荷创历史记录，火电作为发电主力和灵活性资源的价值再次得到强调，同时半年报多家企业火电经营情况已有环比改善，盈利拐点可期；2）海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，海上风电2021年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度。

环保：龙头企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022H1火电投资明明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。

新型电力系统：限电事件将使企业加装分布式光伏、加强能耗管理的意愿再次加强，建议关注稀缺纯分布式光伏运营标的芯能科技，配电网工程建设和运维的苏文电能，企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。山东发布政策要求将配储作为市场化项目并网最优先条件，竞争性配置下新能源项目配储比例有望继续提升，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，和工业温控专家、储能热管理大有可为的标的申菱环境。

风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。