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2022年09月13日发布

基建支撑融资需求，看好Q3基建发力的强度和力度

8月新增社融2.43万亿元，同比少增5300亿元，相较20年同比少增1.16万亿元，结构上来看，8月社融口径新增人民币贷款1.33万亿元，同比多增587亿元，相较20年同期少增901亿元。从央行数据来看，非金融企业短期贷款同比少减1028亿元，非金融企业中长期贷款同比多增2138亿元，同比增速41%，我们预计与新增8000亿元信贷额度以及3000亿元政策性开发性金融工具对基建等融资需求起到提振作用有关。8月委托贷款同比多增1578亿元，信托贷款同比少减890亿元；8月政府债券净融资额3045亿元，同比少增6693亿元，由于2022年新增专项债额度多数已于6月发行完毕，8月新增政府债券维持低位。中长期来看，考虑到8月24日的国常会要求在落实稳经济一揽子政策同时再实施19项接续政策，推动经济企稳向好，保持运行在合理区间，我们坚定看好Q3基建发力的力度和强度。

行情回顾

上周建筑（中信）指数上涨4.31%，沪深300指数上涨2.12%，三级子板块悉数上涨，其中专业工程、央企蓝筹居多的房建和基建板块涨幅居前，分别录得7.12%、4.73%、3.66%的正收益。个股中上海港湾（+25.40%）、鸿路钢构（+20.14%）、中国能建（+14.41%）、ST花王（+14.25%）、永福股份（+14.18%）涨幅居前。

投资建议

考虑到疫情反复、国际形势动荡等因素经济下行压力加大，稳增长有望成为贯穿全年的经济主线，利好低估值建筑蓝筹估值修复。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，推荐山东路桥、四川路桥，建议关注浙江交科、安徽建工等，“建筑+”进入基本面兑现期，推荐中国电建、东华科技、苏文电能（系与环保公用团队联合覆盖）、粤水电、江河集团、森特股份、中国化学、鸿路钢构等。

风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；装配式龙头集中度提升不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。