理工酷

2022年09月13日发布

本周专题：家电板块中报总结：拐点已至，龙头价值凸显。（1）营业总收入：2022H1家电样本营业总收入6781亿（yoy+3.77%），202201/202202分别实现营收3196亿（yoy+6.74%）13585亿（yoy+1.26%），其中白电贡献主要收入，2022H1/202202白电收入占比分别为66.70%/67.52%。（2）归母净利润：2022H1家电样本归母净利润502亿（yoy+10.79%），2022Q1/2022Q22分别实现归母净利润212亿(yoy+9.85%））/290亿（yoy+11.49%）。主要业绩贡献来自于白电，2022H1/202202白电板块业绩占比71.83%/72.84%。（3）盈利能力：2022H1芯片短缺压力缓解、原材料价格企稳回落、产品结构改善等因素影响下黑电、健康个护及清洁电器子板块毛利率有所提升。

2022年中期投资策略：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力。我们坚定看好原材料、出口、地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。（1）白电：重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的的美的集团：（2）厨电：重点推荐传统业务稳健发展，新兴业务快速发力的老板电器，积极关注受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等：（3）电工照明：重点推荐渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明行感号：（4）小家电：重点推荐受益人民币财值、业绩弹性强的新宝股份，积极关注苏消尔、九阳股份等：清洁电器建议关注菜克电气科沃斯、石头科技等：（5）黑电：重点推荐智能投影细分龙头极米科技；（6）零部件：建议关注产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展的三花智控。

本周行情：本周上证综指上涨2.37%，家电行业上涨3.32%，小幅跑赢大盘。其中，白电板块上涨3.68%，黑电板块下跌1.47%，厨电板块上涨2.41%，小家电板块下跌0.46%，照明电工及其他板块上涨3.72%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比18.03%，较上周持平；公牛集团沪深股通持股占比18.14%，较上周下降0.22pct；格力电器沪深股通持股占比11.11%，较上周提高0.37pct；九阳股份沪深股通持股占比6.46%，较上周下降1.25pct；老板电器沪深股通持股占比7.41%，较上周提高0.14pct；海尔智家沪深股通持股占比10.22%，较上周下降0.02pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为得邦照明（17.58%）、长青集团（15.02%）、三花智控（11.6%）、日出东方（11.26%）、ST雪莱（7.05%）；跌幅前五为天银机电（-9%）、万和电气（-8.54%）、哈尔斯千（-8.5%）、光萧股份（-8.33%）、顺威股份（-8.16%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（1.0mm）本周价格4829元/吨，较上周上涨1元/吨；铜（1#）本周价格63970元/吨，较上周上涨3400元吨；铝（A00）本周价格18800元/吨，较上周上涨690元/吨；中国塑料城价格指数本周价格889.8，较上周上涨11.8。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求菱摩风险：汇率波动风险。