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2022年09月08日发布

川财月观点

据Mysteel，今年二季度美国国内生产总值下滑0.6%(按年率计算)，已经连续两个季度下滑。8月26日鲍威尔发表讲话，表示美国未来几个月仍将大幅加息，圣路易斯联储主席布拉德重申，3.75%-4%将作为今年的利率目标。在能源价格方面，据SMM，目前欧洲煤价已突破400欧元，欧洲经济衰退压力持续增加，8月制造业PMI初值49.7，服务业PMI初值50.2。国内方面，国务院常务会议在8月底召开，会议宣布将增加3000亿政策性金融工具额度，房地产政策上升温预期，允许地方“一城一策”实施房贷政策，发电方面。支持中央发电企业发行2000亿元债券，这一系列措施将有助于在当下稳定市场信心，注入经济活力。

美联储偏鹰派论调提振美元，对有色金属形成压制。铜方面，炼铜厂由于国内多地疫情反复，当前导运输受阻，出现减产情况；需求端，消费淡季叠加月末效应影响下，市场消费整体走势疲弱，新订单成交量少，部分地区企业开工仍受限电干扰较大。后续随着疫情逐渐得到控制，需求有望改善。铝方面，当前电解铝产能在前段时间受限电影响减产后，近期云南等地产能逐渐迎来释放。需求端方面，本周随着限电问题得到解决，下游加工企业复产速度加快，但物流运输方面仍有影响，下游消费相对疲软。国内稳经济政策陆续落地，有望带来需求回升预期。短期内铝价在限电约束下有支撑。建议关注：明泰铝业、神火股份、金诚信、南山铝业、索通发展、中国铝业、天山铝业等。

锂盐价格继续抬升。高锂价带动下，锂板块业绩爆发，根据iFinD，锂板块22H1营收589.8亿元，同比增加266.9%；归母净利润310.37亿元，同比增加943.2%。需求方面，新能源车持续高景气，伴随“金九银十”需求旺季的到来，正极厂家需求开始回暖，新增产能逐步释放，询货询价渐渐积极。在标的选择上，一是可以关注成本压力迎来缓解的电池厂：宁德时代、亿纬锂能等；二受利润上移的产业上游的锂资源公司：盛新锂能、天齐锂业等。镍方面，随着新能源车需求回暖，电池级硫酸镍产量增加，但总体供给宽松，价格上涨空间有限。需求端，高镍化进程叠加行业高景气度，硫酸镍加工利润增厚。下游不锈钢需求偏弱，预计镍价宽幅震荡。

贵金属方面，价格有抬升预期。目前全球高通胀下各国仍保持较快的加息节奏，美联储偏鹰言论以及美元指数持续走强给予金价一定压力。但目前国际局势复杂多变以及地缘冲突持续，黄金仍有避险情绪支撑，后续关注美联储加息政策变化，投资者对美国经济衰退趋势的预期不变，贵金属价格有所支撑。建议关注贵金属中长期布局机会。

风险提示：宏观经济不及预期、磷酸铁锂需求不及预期、上游原材料价格过高。