理工酷

2022年09月06日发布

核心观点

8 月 A 股震荡维稳， 文娱用品和家居板块回暖。 A 股 8 月震荡维稳， 月末小幅下跌； 港股 8 月基本持平； 美股 8 月中上旬持续上涨， 下旬大幅回撤。 A股轻工制造板块强于大盘； 港股轻工制造指数（中信） 显著弱于大盘； 美股非必须消费品弱于大盘。 各细分板块中， 文娱用品和家居板块涨幅明显。

7 月家具内外销均有下滑， 造纸出口额同比上涨。 7 月社零同比+2.7%。 轻工子行业来看： 文化办公用品/日用品/家具零售额 7 月分别同比+11.5%/+0.7%/-6.3%。 7 月全部工业品和家具制造业 PPI 同比增速回落。 7 月家具出口额同比下滑， 造纸及纸制品业出口额同比大幅上涨， 分别-2.1%和+55.2%。浆价回落， 瓦楞纸价格小幅下跌。 截至 8 月 31 日， 从外盘浆价来看， 针叶浆下跌 40 美元/吨， 阔叶浆报价较上周持平。 从我国现货价格来看， 针叶浆较上周持平， 阔叶浆下跌 100 元/吨。 文化纸方面， 白卡纸和双胶纸较上周持平。 包装纸方面， 箱板纸较上周持平， 瓦楞纸较上周下滑 0.6%。

地产数据： 8 月楼市成交同环比持续下行， 中下旬环比回升。 7 月地产小幅回暖， 开工和销售持续下行， 7 月住宅销售面积同比-30%。 8 月楼市成交同环比下行， 中下旬环比有所回升， 整体降幅收窄， 一线城市环比降幅较大。线上数据： 7 月京东平台重点公司销量维持高增长， 除住宅家居外重点品类销售同比下滑。 7 月重点关注公司中京东平台表现较好， 维持销量高增长，重点关注家居公司中销售额增长排名前五的店铺分别是尚品宅配/欧派/全友家居/林氏木业/顾家家居， 天猫平台大部分公司销量同比为负。 7 月重点品类仅住宅家具销售同比维持正增长， 其他品类均有所下滑。

中报总结： 业绩增速普遍放缓， 优质龙头实现超额增速提升市场份额。 行业一二季度普遍受疫情影响， 叠加地产端销售和竣工下滑， 以及上游原材料端价格上涨影响， 泛家居行业上半年整体承压， 部分龙头企业仍有阿尔法。 重点关注公司中， 八成公司实现收入同比正向增长， 四成公司实现净利润同比正向增长， 其中顾家家居净利润同比增长 15%， 增速较为亮眼。 预计下半年大部分公司业绩增速将好于上半年。

风险提示： 疫情反复多次冲击； 地产开工持续下滑； 行业竞争格局恶化。

投资建议： 看好下半年行业复苏， 龙头持续提升市场份额。 家居板块看好政策利好下优质标的市场份额提升， 重点推荐优质龙头欧派家居、 顾家家居、索菲亚， 建议关注有较大弹性的喜临门、 敏华控股， 以及智能家居相关标的公牛集团、 好太太； 其他板块重点推荐消费复苏、 盈利修复主线下长期成长确定性强的优质龙头企业： 晨光股份、 百亚股份、 太阳纸业