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2022年09月06日发布

汽车行业上市公司公布了2022半年报，我们根据申万汽车二级行业分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售及服务、其它交运设备等六大子板块进行分析。我们预计Q3随着国内疫情好转及经济复苏，乘用车销量有望快速增长，商用车销量有望逐步恢复，新能源销量将延续高增长，汽车行业除商用车外各板块营业收入及利润有望增长，主要公司业绩有望逐步改善。

上半年汽车销量同比下降，二季度乘用车及商用车销量均有所下降。2022上半年国内销售各类汽车1205.7万辆，同比下降6.6%；Q2销售554.8万辆，同比下降13.4%。其中乘用车上半年销售1035.5万辆，同比增长3.4%，Q2销量同比下降2.5%；商用车上半年销售170.2万辆，同比下降41.2%，其中卡车Q2销量下降51.2%，客车Q2销量下降39.5%。新能源汽车上半年销售260.0万辆，同比增长115.0%，Q2增长94.3%。二季度乘用车、卡车、客车受疫情停工停产影响均有所下降。预计Q3随着国内疫情好转及经济复苏，乘用车销量将快速增长，商用车销量将逐步恢复，新能源销量将延续高增长。

上半年各板块营收及利润降幅逐渐收窄，二季度除其它交运设备外各细分板块短期承压。二季度其它交运设备营收及利润快速增长，预计是由于摩托车等销量快速增长所致；乘用车、卡车、客车、零部件、汽车服务板块收入及利润同比皆有所下降，主要是由于二季度上海及长春等地疫情影响严重，导致停工停产、物流运输困难，加之缺芯等因素影响所致。展望下半年，目前上海及长春等地已陆续复工，加上中央购置税减免、多地汽车消费刺激政策落地，芯片短缺问题逐步缓解，原材料价格缓和，后续汽车产销量有望快速增长，并开启新一轮车市复苏周期，汽车行业除商用车外各板块营业收入及利润有望增长。

上半年整体业绩基本持平，二季度有所下降。申万汽车板块主要上市公司中，22H1营业总收入同比增幅均值为0.6%，中值为-2.4%；22Q2营业总收入同比增幅均值为-5.4%，中值为-6.7%；22H1归母净利润同比增幅均值为-20.7%，中值为-24.6%；22Q2归母净利润同比增幅均值为-15.6%，中值为-31.5%。乘用车销量短期承压，但大多数公司Q2利润实现上涨，比亚迪等利润实现增长。卡车板块受销量大幅下降影响，Q2利润除江铃汽车皆有所下降。客车板块整体销量下降，除中通客车Q2收入及利润增长外，宇通客车、金龙汽车等Q2利润有所下滑。零部件板块受下游停产影响，Q2利润实现增长的公司较少，华阳集团、福耀玻璃、拓普集团、伯特利、广东鸿图、文灿股份、精锻科技、均胜电子等Q2净利润实现较快增长；但中鼎股份、宁波华翔等Q2净利润有所下滑。上半年尤其Q2疫情影响较大，国内外汽车销量下行，整体收入短期承压。随着后续疫情及芯片短缺缓解、国六影响减弱及原材料价格缓和，主要公司业绩有望逐步改善。

投资建议：

整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。

零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格有所缓和，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、福耀玻璃、宁波华翔、文灿股份、广东鸿图，关注继峰股份、保隆科技、泉峰汽车等。

新能源：新能源汽车销量2022年有望持续高速增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等。

智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐拓普集团、伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信息、湘油泵等。

风险提示：

1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。