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2022年08月29日发布

本周观点更新：

广义财政持续发力，有望支撑基建高增速：总理主持召开国务院常务会议，会议提出部署实施19项稳经济接续政策、增加3000亿元以上政策开发性金融工具额度、核准开工一批基础设施项目、允许地方“一城一策”运用信贷等政策合理支持刚性和改善性住房需求。资金增量举措或有望对四季度财政支出提供支撑，叠加“稳增长”政策逐步形成实物工作量，从而维持下半年基建高速增长。持续推荐“稳增长”相关板块，首推建筑央企，包括中国建筑、中国交建、中国中铁等。会议亦出台对发电企业发行2000亿债券的支持政策，建议关注承担能源基建及转型绿电运营投资的中国电建。随着需求季节性转暖及部分地区限电影响，水泥供需两端均有望出现边际改善，在基建需求拉升的预期下，或出现阶段性博弈机会，允许地方“一城一策”之举措则有利于房地产市场需求修复，若后续地产销售数据实际改善，消费建材或迎来估值修复机会。

LPR下调有利于稳定地产需求：2022年8月，5年期及以上LPR下调至4.3%，较上月下行15个基点。一般而言，5年期以上LPR是房贷利率之定价基准。此次下调为年内5年期以上LPR第三次下调，后续仍具备下降空间，此次LPR下行后，购房成本之下降将有利于房地产市场需求稳定，后续仍需持续关注房地产销售数据。近来政策面不断展现稳定房地产市场之决心，我们建议关注玻璃板块及旗滨集团，玻璃量价情况则为需求前瞻数据。保租房REITs上市在即，预计下半年发行节奏持续提速：沪深交易所于8月26日发布三只保障性租赁住房REITs上市交易公告书，确认其上市交易日期，场内可交易公募REITs再次扩容。此外，本周各地陆续发布支持政策或行动方案，进一步推动各区域、各行业公募REITs项目加速落地。目前各市场主体参与REITs申报发行的意愿显著增强，且随着各参与方对非标类项目的处理经验日渐增加，后续REITs申报发行流程或将进一步缩短，REITs挂牌上市节奏将持续加速。建议关注运营资产占比较高或旗下已有资产挂牌REITs平台的企业，如：中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、南山控股等。

本周市场表现及高频数据跟踪：市场表现：本周中信建材指数-4.17%，其中其他结构材料指数跌幅最小（-0.40%）、其他装饰材料指数跌幅最大（-8.32%）；本周中信建筑指数-0.88%，其中基建建设指数板块涨幅最大（+0.65%）、建筑装修Ⅱ指数板块跌幅最大（-3.04%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅为-0.13%（算术平均），其中华夏越秀高速REIT涨幅最大（+2.82%），建信中关村REIT跌幅最大（-1.64%）。

高频数据（8.20-8.26）：水泥：PO42.5水泥均价为434元/吨,环比+0.23%；本周水泥库容比64.50%，本周水泥库环比-2.25pct。玻璃：本周现货价格1,712元/吨，环比+0.65%；玻璃库存7088.80万重箱，环比+3.50%。3.2mm光伏玻璃平均价为27.50元/平米，环比持平；2mm光伏玻璃平均价为21.15元/平米，环比持平；玻纤：本周缠绕直接纱价格5750元/吨，环比-0.86%；G75电子纱价9250元/吨，环比持平。

投资建议：建筑建材优选组合：华铁应急（15XPE，看好设备租赁赛道）、鲁阳节能（21XPE，要约收购落地，打开成长天花板）、中国电建（0.9XPB，关注绿电运营投资机会）、旗滨集团（10XPE，浮法玻璃业绩弹性、光伏玻璃带来估值弹性）、中国建筑（0.5XPB，看好建筑及地产业务逆势扩张）、凯盛科技（36XPE，新材料价值发现）。注：估值均为光大建筑建材团队22年预测数据。

风险分析：基建投资不及预期；地产投资大幅下滑；原燃料价格上涨；疫情反复。