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2022年08月29日发布

行情回顾

过去五个交易日（0822-0826）沪深300跌1.05%，建材（中信）跌4.17%，子板块均下跌，地产链品种跌幅居前，或与龙头中报显示出的经营压力相关，偏基建类的其他结构材料（管道）和水泥表现相对较好。个股中，国统股份、鲁阳节能、金圆股份、金晶科技、博闻科技涨幅居前。

国常会再提多项稳增长政策，传统建材龙头值得重视

8月24日国常会提出：1）再增加3000亿元以上政策性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕；2）核准开工一批条件成熟的基础设施等项目；3）允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。我们认为国常会提出的政策有利于基建和地产链条景气度的提升。上周30个大中城市的商品房销售面积相比于前几周仍没有明显改善，但我们认为“一城一策”后续或带动较多城市放宽限售、限购及限贷的政策，地产销售后续若能够对政策利好做出积极反馈，有望带动新开工等前端数据止跌回暖。6/7月地方市政投资增速快速提升至10%以上，超过了基建总体，我们认为地方市政景气度提升也是地方政府积极性提升的信号之一。

除管道之外，其余大部分已披露中报的传统建材公司Q2的收入出现负增长，且绝大部分公司单Q2的收入增速低于Q1，我们认为这可能表明Q2传统建材景气度低于Q1，业绩端表现出的情况与收入端类似。在这种情况之下，7月初至今建材（中信）指数下跌14.36%，跑输Wind全A指数10%以上。传统建材当前短期景气度触底，估值偏低，前期明显跑输大盘，可能都是其当前风险收益比逐渐凸显的因素，随着政策持续加码和基本面演化，我们认为传统建材龙头已逐步具备配置价值。而从中长期来看，消费建材龙头中长期成长性逻辑清晰，当前或已具备较好的中长期投资价值。

短期建议关注传统建材龙头，新能源品种成长性有望持续兑现

1）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；2）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

本周重点推荐组合

金晶科技，山东药玻（与医药联合覆盖），南玻A，蒙娜丽莎，东方雨虹，豪美新材（与有色联合覆盖）

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期。