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2022年08月22日发布

本周汽车板块跑赢沪深300指数1.3个百分点：8/15-8/19中信汽车一级行业表现（+0.4%）强于沪深300（-1.0%），在31个中信一级行业中排名第10位。二级行业细分板块拆分来看，摩托车及其他+3.7%、汽车零部件+0.9%、乘用车+0.1%、商用车-1.6%、汽车销售及服务-2.6%。

限电或扰动短期交付节奏，乘联会预测8月零售销量至188万辆：1）根据乘联会数据：8月第2周国内乘用车日均零售销量同比+25.5%至4.7万辆，日均批发销量同比+30.7%至4.6万辆；2）根据交强险数据：8月第2周上险总量37.0万辆，日均5.3万辆。3）乘联会发布8月零售销量预测：预计8月国内狭义乘用车零售销量同/环比+29.4%/3.4%至188万辆，新能源乘用车零售销量同/环比+108.8%/+7.0%至52.0万辆（渗透率27.7%），传统燃油乘用车零售销量同/环比+13.2%/+2.1%至136.0万辆。我们认为，1）近期高温引发西部地区限电或扰动短期排产/交付节奏；但鉴于当前行业库存或仍可基本保障终端供给、叠加政策拉动影响延续，预计8月销量表现依然稳健；2）预计9-10月至年底，新车上市提振+政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。

国常会重申新能源汽车消费重要性：8/19国务院常务会议发布：1）明确新能源汽车购置税免征至2023年年底；2）鼓励市场化完善整车产业机制；3）大力建设充电桩以及政策性金融政策予以支持。我们判断，1）持续看好新能源车爬坡与渗透率抬升趋势，但市场竞争或逐步加剧；2）预计在国家鼓励充电桩建设的指导方针下，地方与主机厂或因地制宜持续推广充电桩普及，保障新能源汽车高效续航，800V高压快充应用比例或逐步增加；3）国家再次明确通过汽车增量市场拉动消费决心，在行业迎来利好且政策扶持力度最大的阶段，我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的销量前景。

看好2H22E板块基本面边际改善前景：当前汽车板块A股PE-TTM约48x（位于2020至今估值均值+1x标准差以下）；H股PE-TTM约20x（接近2020至今估值均值水平）。我们判断，1）近期汽车板块小幅回调，预计仍将延续高位震荡格局，8月半年报业绩将陆续公布，板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持与2023E补贴退坡驱动的年末冲量前景，持续看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，预计2022E国内新能源乘用车销量550+万辆。3）整车方面，看好2H22E具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。

投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。

险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。