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2022年08月08日发布

主要观点：

本周上证综指跌幅0.81%，钢铁板块跌幅为3.90%；子板块中普钢板块跌幅为4.29%，特材板块跌幅为0.60%。

钢材市场：受益于供需结构调整，本周钢材价格继续上涨，钢厂利润回升，厂库社库环比下降。

供应端释放有限：周初部分区域出台环保政策对长流程生产做出限制，压减粗钢产量，钢厂复产节奏放缓；周内工信部开展工业节能监察工作，一定程度上压制了产量的回升。供应端产量有限释放将继续对价格起到阶段性偏强支撑作用。

需求端延续改善：地产带来的需求问题尚未从根本解决，制造业景气度继续下滑，但基建项目加快推动，建筑业生产活动加快，需求端有望保持平稳增长。

成本端价格分化：两焦价格下降导致焦企利润进一步收窄，生产积极性不高，钢厂和焦企博弈下两焦价格后续或稳定运行，焦煤供应持续偏紧。铁矿石价格下跌，废钢价格上涨。

高频数据：

1）钢材价格：Myspic综合钢价指数+1.55%，其中长材、扁平板分别+1.66%、+1.40%。螺纹钢价格为4,140.00元/吨，环比+2.22%；热轧板卷价格4,060.00元/吨，环比+1.00%。原材料成本：铁矿石价格为779元/吨，环比-0.51%；焦炭价格为2510元/吨，环比+0.00%；焦煤价格为2050元/吨，环比+0.00%。盈利：螺纹、线材、热轧盘面利润分别为-211.17元/吨、274.43元/吨、-451.17元/吨。

2）产量：冷轧、热轧、线材、中厚板、螺纹产量分别为80.98(-3.57%)/299.96(-1.35%)/126.35(+6.84%)/144.25(-0.12%)/245.59(+5.69%)万吨。开工率：高炉开工率72.70%，环比+1.52pct；电炉开工率56.41%，环比+6.01pct；高炉产能利用率79.60%，环比+0.38pct；电炉产能利用率50.16%，环比+3.36pct。库存：总社库1273.27万吨，环比-3.65%；总厂库475.76万吨，环比-7.52%；螺纹社库603.03万吨，环比-6.05%；螺纹厂库216.32万吨，环比-11.33%。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。