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2022年08月08日发布

川财月观点

美国7月份失业率降至3.5%，宏观层面和经济全球滞缓的背景下，美联储明年降息可能性不大。英国央行宣布加息50个基点，能源危机持续加剧，伴随莱茵河部分河段水位下降，能源问题愈发明显。国内下游在进入7月后，新开工速度减缓，叠加高温天气与疫情的影响，PMI指数再次回落至50以下。投资方面，基建、电网等稳增长投资有所增加，但房地产行业数据欠佳，有色金属需求边际整体下滑。当前欧美通胀或进入拐点。金属价格前期下跌已一定反应通胀支撑弱化、欧美经济见顶的预期，国内需求恢复程度将是未来一段时间主要工业金属价格的主导因素。

铝板块本月上涨10.59%，。成本方面，当前铝厂维持高开工率，铝厂利润仍处于盈亏平衡线附近，整体盈利能力有提升空间；供给方面，目前电解铝开工产能有所提升。国家多部委印发《工业领域碳达峰实施方案》，坚持电解铝产能总量约束，在碳达峰方案的指引下，未来电解铝产能约束会更多，再生铝的比重增加。需求方面：铝棒企业开工上行，铝板企业开工小幅下跌，社会库存因消费淡季影响持续低迷，地产以及基建政策提振铝消费预期仍待进一步验证。在此背景之下，建议关注水电产能有天然优势，能源成本和结构具有优势的电解铝标的，例如南山铝业、中国铝业、云铝股份等。

锂盐价格继续抬升，锂电指数月上涨2.78%。需求端，产业链复工复产持续深入推进，随着疫情复苏，中小企复产速度加快。供给端，当前供给紧缺的现象依然在持续。国内原料厂家基本维持满产状态；海外方面，供给依旧保持之前的紧平衡状态，整体供给增量相对有限。成本端，矿端价格屡创新高，锂价高位运行，8月3日PLS锂精矿拍卖后，折算6%品位价超过七千美元/吨，电碳成本支撑价有所提升，目前已经达到45.4万元/吨，反映出拍卖企业对下半年锂价保持乐观态度。因此，从供需多方面来看，当前锂价基本企稳，锂盐板块的估值将迎来持续修复。在标的选择上，一是可以关注成本压力迎来缓解的电池厂：宁德时代、亿纬锂能等；二受利润上移的产业上游的锂资源公司：盛新锂能、天齐锂业等。

贵金属方面，价格有抬升预期。7月份美国新增非农数据53万人和失业率3.5%，均超出市场之前的预期，数据发布后，贵金属及基本金属价格都有所回落，市场普遍担心，就业市场的火热背景下，美联储货币政策有进一步“转鹰”的可能，对商品可能形成利空。而能源方面，原油供应端有效增量较少，需求端，短期高温天气下，能源需求升温，长期伴随未来经济衰退，整体供需双弱。建议关注：紫金矿业、赤峰黄金、银泰黄金等。

风险提示：宏观经济不及预期、磷酸铁锂需求不及预期、上游原材料价格过高。