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2022年08月01日发布

行业走势：上周上证综指下跌0.51%，创业板指数下跌2.44%，公用事业与环保指数下跌0.82%。环保板块中，环境监测板块上涨2.48%，园林板块上涨3.1%；电力板块中，火电板块上涨0.47%，水电板块下跌1.77%，清洁能源发电板块上涨0.08%，燃气板块上涨7.57%。

本周要点：

重视绿电收益率，当前时点收益率陆风>海风（部分地区）>光伏：近期受到多方因素影响，市场对于新能源项目收益率出现担忧情绪，一方面福建省海上风电项目竞争性配置出现远低于燃煤基础电价的报价，另一方面根据风芒能源，山西省作为全国第一个新能源连续参与电力市场的省份，市场化电价折价幅度大，导致新能源项目收益率承压。我们认为绿电项目收益率受投资时间点的电价、单位投资成本影响，决定了项目全生命周期的业绩，因此在合适的时间点选择项目收益率更高的电源类型有助于保障公司盈利能力。我们提出当前时点下绿电投资优先级：陆风>海风（部分地区）>光伏：1）陆上风电机组价格延续下降趋势保障较高项目收益率；2）海上风电部分地区（福建、上海）启动竞价导致收益率承压，但部分带省补地区（广东、山东、浙江）海上风电项目仍相对可观；3）高组件价格下光伏项目收益率承压。因此我们认为当前时间点投资陆风以及带有省补地区的海风项目收益率有保障，建议重点关注目前在建工程中主要布局于陆风或海风项目位于优势省份的上市公司，例如纯风电运营商【节能风电】、国内风电运营龙头【龙源电力】以及以风电项目为主的省属平台【云南能投】【新天绿能】【粤电力A】。

加大力度建设新能源供给消化体系，绿电消纳能力有望进一步提升：日前，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，其中重点提出提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设以大型风光基地为基础，以其周边清洁高效先进节能煤电为支撑，以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。随着大基地项目持续推进，新能源消纳问题成重中之重，国家持续推进新能源消纳体系建设，叠加全国统一电力市场建设持续推进，新能源大基地项目消纳能力有望获得保障。

俄罗斯削减对欧输气量，欧洲天然气价进一步上涨：7月25日，俄罗斯天然气工业公司宣布从7月27日起从北溪一号管道对欧洲的输气量降至3300万立方米，为产能的20%，叠加此前欧盟同意今年冬季减少15%的天然气消费量的影响，欧洲天然气价出现进一步大幅上涨，根据卓创资讯，截至2022年7月28日荷兰TTF天然气期货价格达到59.42美元/mmbtu，周环比上涨27.5%。欧洲气价大幅上涨背景下利好LNG国际贸易业务，建议关注以舟山LNG接收站为依托具备国际贸易能力的天然气龙头【新奥股份】。

新能源车大规模放量背景下锂电回收市场空间即将迎来迅速扩张，据高工产研锂电研究所数据，2021年全国锂电池理论退役量51.2万吨，实际回收废旧锂电池29.9万吨，仅占比49.5%。由于废旧锂电池的放量增长相比于锂电池出货量具有一定滞后性，通常为5-8年，2017-2021年动力型锂电池出货量合计为486.5GWh，以锂电池生命周期5年进行计算，锂电回收市场需求及产能端均有望实现快速放量。从价格端看，据Wind数据，截至7月27日碳酸锂价格为47.05万元/吨，同比增长428.7%，高锂价下锂电回收盈利能力有保障。近期锂电回收板块市场关注度高，重点推荐锂电回收产能迅速扩张的低估值标的【旺能环境】：公司目前在运产能镍钴锰提纯量3000金吨/年，碳酸锂提纯量1000吨/年，下半年开始建设二期项目，达产后规划对应镍钴锰提纯量7500金吨/年，碳酸锂提纯量2800吨/年。同时公司主业垃圾焚烧业务运营稳健，可支撑新业务板块迅速扩张。我们认为公司目前估值未反映锂电回收价值，对应2022年仅为12.8倍PE，仍有较大估值提升空间。

市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量36.17万吨，总成交额2191.49万元。最高成交价59.00元/吨，最低成交价57.00元/吨，本周五收盘价为58.00元/吨，较上周五上涨1.75%。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.94亿吨，累计成交额85.28亿元。

2）天然气价格跟踪：本周全国LNG出厂成交周均价为6518.60元/吨，环比上涨216.12元/吨，涨幅3.43%；其中，接收站出厂周均价6881.07元/吨，环比上涨148.29元/吨，涨幅2.20%；工厂出厂周均价为6238.24元/吨，环比上涨214.70元/吨，涨幅3.56%。

3）煤市场价格跟踪：据wind和中国煤炭资源网，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800动力混煤坑口价820元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价690元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价855元/吨，周环比持稳。

投资组合

【旺能环境】+【三峡能源】+【云南能投】+【国电电力】+【长江电力】

风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，水电来水不及预期，电价下调风险。