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2022年07月25日发布

核心观点

美军未来3年内将采购375架F-35战机，中国战机数量和结构均落后美国。据路透社19日报道，当地时间18日，美国国防部和洛克希德·马丁公司表示，双方已达成批量采购口头协议，美国军方在未来3年内采购约375架F-35战机。根据WorldAirForces2022：截止2021年底，中国战机数量共有1571架，美国有2740架。从结构上看，中国军机以二、三代机为主，两者占比达到了99%，美国则完全淘汰了二代机，三代机占比84%、四代机占比16%。中国战机不论是数量还是结构，都远远落后美军。

国防现代化三步走战略下，航空装备列装或提速。习近平在中共十九大上报告：到2020年基本实现机械化，到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。为达成国防和军队现代化以及建设世界一流军队目标，我国将加速列装各型先进武器装备，以减少武器装备数量、代际与世界先进国家的差距。航空装备是我军装备的薄弱板块，以美国为代表的世界一流军事强国还在持续列装新式战机，中国航空工业或将提速列装新型战机以追赶与美军的差距。

军费支撑、生产交付稳定叠加企业效率提升，军工板块快速反弹逻辑清晰。国防军工板块在4月26日至7月22日区间涨幅39.13%，在申万31个一级行业中排名第三。从国防装备投入看，我国国防支出近年来不断增长，增速超过GDP增速。从生产、交付来看，军工行业的生产更有计划性，资源调动能力强，对于疫情等其他变动因素的抵御能力较强。从经营效率来看，军工行业持续推进“上市公司资产注入”和“股权激励”等改革措施，军工行业上市公司盈利能力不断提升；2021年，军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长13.31%、25.66%

把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，业绩传导有效，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。

风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。