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2022年07月21日发布

核心观点

一、144年风雨成就国际检测巨头

SGS成立于1878年，历经144年的发展，已成为全球领先的检验检测机构，目前在全球140多个国家和地区，开设有2600多个分支机构和实验室，拥有9.6万名员工。公司共拥有五大业务线：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导；涵盖11个行业：农业、能源、矿产、化工、制造业、消费品、生命科学、建筑、石油天然气、交通及公共部门等。公司各大业务线总体收入较为均衡，2020年前四大业务占比超60%；石油，天然气及化学品检测，农品、食品及生命科学检测占比最高。公司在2002年后加快收购步伐，2010-2013年为并购最高峰；2003-2008年为上市以来营收增长最快的阶段，CAGR达114%。1998、2008、2020年，公司三次受到外部环境影响，业绩下滑，但均快速走出危机，抗风险能力强。

二、业务结构持续调整，顺应TIC趋势划分五大板块

公司多次调整业务板块布局，2021年公司重新调整业务线，划分五大板块：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导。

农品、食品及生命科学：2004—2008年利润率快速提升；内陆服务表现佳，战略投资持续推进；

矿产服务：上游衰退导致2013年后收入下滑；地球化学实验室服务发展良好；石油、天然气及化学品：在东欧/中东不断扩张，替代燃料具有发展潜力；油价下跌业务受损，探索新的区域和服务品类；

生命科学：早期并购成长快速，产能过剩遭遇重组；

消费者和零售：业务由食品向个护、高科技扩张；东亚和中国发展良好；汽车零部件检测不断扩张，电子电气保持领先；

认证及业务提升：标准更新推动业务发展，跨国销售扩展市场；

工业检测：2008年以后利润率趋于下降；作为经营重点，业务组合不断调整扩张；

交通运输：2013年以后利润率趋于下降；由商检向监管驱动转变；

环境服务：成熟市场份额提升，新兴市场业务增长；

政府及机构：多元化布局持续推进，服务内容不断拓展。

三、战略目标多元，管理精细，全方位应对危机，抓住历史机遇

发展战略：公司战略目标多元化，在不同时期着眼于不同目标，非业绩单一指向，综合性较强；目前公司实施数字化转型，着力提升管理效率；

管理理念：SGS从供应链、人力资源、客户、实验室等多方面进行精细化管理，打造全球精细化管理的标杆；

历史事件：公司经历两次世界大战，在战火中将总部搬到瑞士并更名，利用中立国的优势抓住盟军消费品检测的需求，在战后快速恢复，又抓住马歇尔计划、非殖民化、苏联解体、新兴市场崛起等机遇，一步一步成就国际检测巨头；

杰出领袖：公司历史上有过多位杰出的领袖，Sergio Marchionne是其中最著名的CEO之一，2002年他为公司带来绩效理念，为此后多年间公司的腾飞奠定了基础。此后，公司治理日益完善，不断巩固在国际检测行业的领先地位。

应对危机：公司历史上多次遭遇战争、金融危机、经济下行、大宗商品市场动荡、诚信危机等内外部危机，公里采用多层级方案全方位应对内外危机，解决问题能力强，多次快速走出低谷。

四、SGS成功经验：前瞻战略，精细管理，布局全面，应对危机能力强

战略：前瞻性强，多次提前规划为后续发展奠定基础；

管理：精细化、高效化、着眼未来；

全面布局：业务板块众多，多元化协同作用强；

应对危机：解决危机能力强，多次快速走出低谷。

五、风险提示

1）下游需求增速不及预期；2）上市公司订单增速不及预期；3）市场竞争激烈导致毛利率下滑风险；4）并购进度不及预期；5）中国与国际企业并不具有完全可比性，国外企业发展历程仅供参考；6）上市公司业绩不及预期；7）上市公司新板块拓展进度不及预期；8）应收账款减值风险。