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2021年05月28日发布

基于对CAX产业的分析与判断，对标国外主流的达索、西门子、Autodesk等工业软件巨头发展路径的分析，我们归纳出如下三个推荐逻辑：

核心逻辑一：当前中国制造业从粗放式向精细化管理模式转变，百亿级全球市场看空间，中国CAX类工业软件市场增速明显高于全球。

从市场空间看，全球CAD/CAE/CAM市场空间分别为20亿美元级（2028年）、130亿美元级（2025年）和40亿美元级（2025年）。

从行业增速看，中国CAD/CAE/CAM市场复合增速均明显高于全球水平，中国市场对工业软件的需求持续加大。

核心逻辑二：无论是全球还是中国CAX软件市场，海外巨头几乎都占据垄断。在CAX细分市场中，国产替代进程由高到底分别为：2DCAD>3DCAD>CAE/CAM。

从国产替代程度看，当前国产2DCAD逐步国产替代，3DCAD实现基本可用，CAE和CAM仍处于核心技术亟待突破阶段。

从应用场景来看，国产CAD/CAE/CAM较多应用于建筑、工业工程等中低端场景，航空航天、精密制造等高端场景尚待突破。

核心逻辑三：CAX三大产品一体化发展是大势所趋，数据交互是产品无缝衔接的关键，工业软件的演进史就是行业巨头发展的并购史。

欧美已经诞生了众多综合性的工业巨头，包括西门子（1149亿欧元）、达索（501亿欧元）、Autodesk（645亿美元）、ANSYS（294亿美元）、PTC（155亿美元），中国CAD龙头厂商中望软件（349亿元）长期成长空间巨大。

投资建议：遵循工业软件发展的两条发展路径：1）产品型发展路径，我们重点推荐国产CAD龙头厂商中望软件，2D产品国产替代进行时，3D和CAE产品逐步成熟。2）实施型发展路径，我们推荐智能制造龙头能科股份（与电新组联合覆盖），工业互联网平台服务商朗新科技（与通信组联合覆盖）。此外，赛意信息和鼎捷软件也是受益标的。

风险提示：疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期。