理工酷

摘要

1、从中美映射的视角，我们认为，工业软件领域确实可以诞生大市值的工业软件公司。全球巨头复盘，对指导我们企业战略研究、机构投资方向极为重要。

2、近期，各软件巨头相继公布财报，我们筛选了其中的典型代表，对其近况进行了详细解读。

ERP巨头SAP：符合预期，云业务逆势上涨，云与软件业务重要性不断提升（占比85%），高毛利率典范；公司中国地区业务在与国内云计算、ERP龙头企业用友、金蝶等的竞争中占下风。预计国内相关公司毛利率未来也会提升。

综合类工业软件巨头西门子：符合预期，平稳度过疫情，工业软件占据高毛利率宝位，中国业务逆势上扬（14%）。目前中国工业软件行业高景气，行业内公司有望获得较大发展。

建筑设计软件巨头欧特克：符合预期，BIM领军，新产品Fusion 360集各类工业软件之大成，商业模式极具破坏性。预计平台型、全产品线是未来工业软件公司的发展趋势。

CAD领军达索：符合预期，软件业务双位数增长，产品云化成为趋势，与京东建立PLM合作。工业软件云化后抗风险能力增强被验证。

PLM领军PTC：符合预期，业绩超预期，CAD\PLM\IOT强力增长，与罗克韦尔、微软达成战略合作。共建工业软件生态，是未来工业软件企业发展必不可少的一环。

MES巨头AVEVA：符合预期，利润翻倍，云业务受高度重视且快速增长。预计鼎捷、赛意等国内MES公司未来也将转云。

3、美国经验与中国借鉴：

“高景气高市值、云化一体化、生态共建、抗风险能力增强”定义中国工业软件未来十年

研报来源：天风证券