理工酷

2022年07月11日发布

工业金属： 国际方面，美联储持续大幅加息，并对抗通胀下表现强硬鹰派态度，使市场对于美联储 7 月继续加息 75 个基点预期升高，引发市场对于未来全球经济陷入衰退的担忧。从通胀到滞胀的衰退交易，令有色金属大宗商品价格大幅受挫。国内方面，随疫情逐步受控，上海等华东地区开启复工复产，再叠加国内稳增长政策逐步起效发力， 5 月国内工业增加值同比增长 0.70%， PMI 指数从 49.6回升至 50.2 再次进入扩张区间，下游终端需求回暖，国内经济动能有所恢复。工业金属方面，基于未来经济向滞胀-衰退周期运行的节奏加快，整体需求方向向下，价格继续承压， 静待国内需求变化或将出现反转局面。 建议关注：神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜： 铜价继续下行， 下游观望情绪强烈

本周 LME 铜收盘 7774 美元/吨，周内跌幅约 3.49%；沪铜收报 58960元/吨，周内跌幅约 4.33%。 LME 铜库存报 13.30 万吨，周内涨幅约 4.87%。供给端，高利润刺激国内冶炼厂开工率提升，铜产量持续增加。库存端， 6 月上期所铜库存开始累库，预计在山东炼厂复产，国内炼厂检修结束产量恢复的影响下，后续或延续累库。需求端，下游采购情绪谨慎，多持观望态度。高通胀下全球央行激进加息，欧美经济增速恐将放缓，预计海外铜消费也将走弱。

铝： 铝价下行伴随淡季效应，消费走弱或继续抑制铝价

本周铝价呈现震荡下跌趋势。 LME 铝收报 2444 美元/吨，周内跌幅约1.01%；沪铝收报 18360 元/吨，周内跌幅约 2.86%。供应端，新建项目逐渐投产加之复工复产，国内电解铝运行产能已达 4105 万吨高位，目前铝价深跌，国内已有 25%电解铝产能亏损，但短期亏损暂未引起供应端减产。库存端，目前处于历史较低水平，本周电解铝库存下降至72.3 万吨，较上周四库存下降 1.1 万吨，较去年同期库存下降 13.5 万吨，降库趋势不改。需求端，国外方面，海外加息消息不断，大宗商品整体承压，海外需求将受影响;国内方面，下游开工企业小幅回落，淡季来临当前需求低迷、新增订单不足，且下跌行情压制下游采购。

锡： 锡矿供应偏紧， 短期供需维持平衡

LME 锡收盘 25120 美元/吨，周内跌幅约 3.94%； SHFE 锡收盘 182250元/吨，周内跌幅约 5.08%。库存方面， 本周 SHFE 库存 4014 吨； LME库存 3595 吨； SMM 国内库存 5667 吨。 供应端， 本周云南、江西两省主流冶炼厂尚处检修期内，预计炼厂结束检修前开工率将继续维持低位。 海关数据显示， 2022 年 5 月份锡矿砂及精矿进口量 9542 吨，同比变动-14.49%， 1-5 月累计进口量 114083 吨，同比变动 58.69%。 供给端5 月缅甸地区疫情扰动不断， 6 月孟连口岸关闭使得锡矿进口受到进一步影响， 6 月锡矿进口数量预计继续走低。 需求端， 下游企业维持刚需采购，但锡价持续走低调动起部分企业备货意愿，现货回暖带动库存去库。 短期内， 基本面供需关系暂处平衡。

锌： 供应减量预期持续， 锌价走势偏强

本周锌价有所反弹。LME锌收盘3087美元/吨，周内涨幅约1.38%；SHFE锌收盘 23470 元/吨，周内涨幅约 2.44%。本周 LME 锌库存收报 82875吨，较上周增加 0.09%。库存端， 国内库存大幅去库， 国内七地锌锭库存总量为 15.89 万吨，较本周一减少 15500 吨，较上周五减少 25200 吨。供应端， 因矿端紧缺叠加锌价前期下滑，冶炼厂成本倒挂，供应减量预期增强。需求端， 在政策支撑下，下半年需求仍有向好预期，但目前消费表现不佳，终端消费低迷使得镀锌企业开工率环比延续下滑，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存高企，开工下滑，但海外方面， 欧洲天然气及电价整体仍处在高位，冶炼企业暂未有新复产消息，对锌价形成支撑。

能源金属： 本周锂行业高度景气仍然持续，镍钴价格继续走低，新能源汽车市场需求稳健，能源金属景气持续。广州市第 16 届 13 次市政府常务会议审议通过了《广州市加快个人领域新能源汽车推广应用工作方案》，该文件提出为购买新能源汽车的个人消费者给予综合性补贴。 6 月，小鹏、理想和蔚来等多家新能源车企交付量创历史新高，能源车市场触底反弹，正从疫情影响中迅速恢复。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂： 需求端恢复情况看好，锂价上行未来可期

本周锂板块整体稳中偏强。电池级碳酸锂价格 469000 元/吨，较上周持平；氢氧化锂价格 467500 元/吨，与上周持平。锂辉石价格收 5000 元/吨，较上周上涨 0.6%。供应端，据钢联青海地区产量稳步提升，江西地区技改与新建爬坡碳酸锂产量逐步提升。下游需求端逐渐摆脱疫情影响，恢复迅速，电动汽车装机量持续增长。新能源产业持续景气为锂价提供强力支撑。国内方面，造车新势力交付情况持续向好，传导铁锂厂恢复向好需求增强，但因 3C 需求表现相对疲软，总体来看碳酸锂价格暂未上行。预期随下游需求进一步恢复，锂价有望持续上涨。

钴：供需双弱， 中间品持续下行

本周钴价继续走低。SMM 电解钴价格为 36000 元/吨，较上周下跌 3.4%。钴中间品价格为 19.5 美元/磅，较上周下跌 6%。据钢联，外盘持续下跌，市场信心较差，贸易商抛售情绪较浓。 钴盐方面，冶炼厂出货情况难有改善，厂商卖盘意向增加。只是场内询买盘信息缺乏，不过随着再生料企业成本上升，场内心态较前期有一定转变，市场继续大幅下滑空间较小。

镍： 中间品冲击供应，镍价格继续走低

本周电解镍收 178300 元/吨，较上周下跌 2.3%，硫酸镍收 37150，较上周下跌 2.2%元/吨。据钢联，供应方面， MHP 镍成交系数在 62-70 折，在 MHP 供应持续增加的情况下， MHP 系数继续下调，叠加镍价下跌将带动市场硫酸镍价格进一步下跌，企业开始主动让利出货，现阶段卖方主动下调价格出货。需求方面，企业更偏向于采购镍中间品代工硫酸镍使用，对市场高价硫酸镍需求一般，部分企业减少常备库存等待硫酸镍价格下跌后采购。叠加一体化企业继续加大镍中间品采购，后续在买卖双方均持看空情绪的情况下硫酸镍价格或继续下跌。

贵金属： 美联储加息控制通胀，短期贵金属承压下行

本周国际贵金属价格普遍下跌，金价跌势大于银价： COMEX 黄金周五收盘价 1740.9 美元/盎司，较上周下跌 3.97%； COMEX 银周五收盘价19.24 美元/盎司，较上周下跌 3.12%。劳动力就业市场紧张，据美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至 7 月 1 日当周初请失业金人数经季节性调整后增加至 23.1 万人，续请失业金人数升至 137.5 万人。美国经济不景气， 6 月 Markit 制造业 PMI 初值为 52.4，创近两年低位， 6 月终值 52.7，环比-7.54%； 6 月服务业 PMI 为 52.7，创 5 个月低位； 6 月综合产出 PMI 为 52.3，维持开年以来不断下降的趋势。市场对经济衰退的担忧情绪升温，令金价大幅走低，在 6 月份的议息会议上，美联储大幅加息 75 个基点。针对后续的加息路径，近期多位美联储官员都先后发表了颇具“鹰派”的言论，支持美联储在 7 月份继续加息 75 个基点以遏制美国高企的通胀。市场对加息的预期升温，持有黄金的机会成本上升，短期来看，金价仍将承压下行，但在美联储持续表达不惜以经济增长为代价来抑制高通胀的决心后，大宗商品普遍下挫，避险属性更强的金价未来走势将强于银价，对金价提供一定支撑，但持续上涨能力仍待考量。

稀土： 供给不足背景下，稀土下行空间有限

本周主流稀土产品价格震荡下行。本周氧化镨钕主流报价89.5万元/吨，较上周下跌 4%。下游磁材需求表现不佳，稀土总体市场较弱，氧化镨钕、镨钕金属市场持续冷淡，价格延续下调。分离企业受成本、供应支撑，低出意愿不强。金属企业出货阻力增大，对氧化镨钕采购意向减弱，观望情绪较浓。贸易商心态不稳，出货积极性增加。下游磁材企业订单量不足，对原料采购偏少，多观望后市。中重稀土氧化镝、氧化铽弱势下调，分离企业报价持续高位，成交偏少。部分贸易商让利出货，主流成交价格有所下调。预计近期稀土价格整体震荡调整， 下跌空间不大。 建议关注：北方稀土、金力永磁等。

风险提示：

金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期