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2022年07月07日发布

核心观点：

他山之石，可以攻玉。作为我们一衣带水的邻居，日本拥有品类齐全的家居市场，独具特色的销售系统，以及跌宕起伏的产业发展历史。日本家居行业的发展，既可以看到我们过去的影子，也能看到我们未来的轨迹。

整体来看，日本1974-1990年的发展轨迹与当前中国的现状存在诸多类似之处。从整体经济增速来看，根据世界银行数据，1974年至1990年的日本GDP增速中枢仅为4.39%，较上个阶段（1961-1973）的8.91%下滑4.52个百分点，经济明显下台阶，这和当前中国经济所谓“新常态”的情况类似。从产业结构来看，我国当前的产业结构和日本进入平稳发展期的结构较为类似。2020年，我国服务业增加值占GDP比重升至54.53%，和日本1974年54.8%的水平相近。而在行业端，随着新开工的见顶，日本家具行业增速逐渐下行，CAGR仅为4%，这也和当前中国家具行业情况类似。

尽管1973年的新开工即见顶回落，此后新开工规模亦呈现出震荡下行的趋势，但我们观察到整体的家具出货额仍然在稳步上行。从1974年的13613亿日元升至1990年的29686亿日元，CAGR仅为4.99％，整体上出货额仍然保持了稳健增长的态势。从需求的情况来看，我们认为家具制造业的出货额能够在1973年新开工见顶后继续攀升，主要原因在于人效和产品附加值的提升。从企业的角度来看，随着家具行业进入平稳发展期，行业内部的整合也逐步开启。从出货额的角度来看，1974年资本金超过10亿日元的31家大型企业的出货额达1006.92亿日元，占总出货额的7.56%。而到1990年，资本金超过10亿日元的48家企业的出货额升至4490.39亿日元，占总出货额的15.51%，行业集中度接近翻倍，集中度明显提升