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2022年07月04日发布

投资要点：

周度回顾：目前石油石化板块本周（6.27-7.1）小幅上涨，截至本周最后交易日市净率LF0.97xPB，较上周估值有所上升。全A市场热度较上周温和上涨9.1%至日均交易量为11957亿元；本周美元指数小幅上涨，投资者对于油价情绪不稳的背景下，原油期现价格本周整体小幅上涨，目前仍处高位。我们判断后市油价会围绕100-120美元/桶高位震荡，甚至仍有上涨的风险。

OPEC+将8月的月度日均上调64.8万桶，原油供给端仍面临不确定性。石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在6月30日以视频方式举行第30次部长级会议，决定今年8月维持原定小幅增产计划。欧佩克在会后发表声明称，此次会议再次确认第19次和第29次部长级会议批准的产量调整计划和月度产量调整机制，将8月的月度产量日均上调64.8万桶。然而，OPEC未能在5月份完成先前规定的增长目标，利比亚原油断供及俄乌冲突等因素也有可能导致原油供应缺口进一步加大，供给端面临较大的不确定性。

上游维持高景气度，纵向新材料领域延伸。鉴于油价短期受到美元指数上涨压制以及未来美国经济前景不明朗带来的需求不确定性影响，对于油价大幅提升有一定压制。然而，考虑到油气企业开发能力短期受限及供应链不够稳定，我们认为油价难以大幅降低，因此在油气维持高景气度的背景下，我们认为可以持续关注上游油气及能源标的。低碳领域，我们建议关注氢气应用领域的扩张带来的资源价值重估。考虑到下游部分材料领域需求扩张，大炼化相关企业由于油化比具有比较优势，在兼具规模效应的同时，我们认为下游纵向新材料领域的扩张带来估值的提升是值得期待的。

市场表现

本周石油石化行业指数上涨0.66%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.13%，深圳成指上涨1.37%，创业板指下跌1.5%，沪深300指数上涨1.64%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹）、稳扎稳打中游（桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、优秀油服（中海油服、石化油服、海油发展、海油工程、中油工程）,持续关注中国海油、中国石油上游盈利稳定持续的机会。

风险提示

地缘政治危机提升、油价大幅波动、国内外经济恶化等。