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2022年07月05日发布

本周汽车板块跑输沪深300指数5.1个百分点：6/27-7/1，A股中信一级汽车板块跌幅3.5%，跑输沪深300指数5.1个百分点，在31个中信一级行业中排名第31位。从二级行业细分板块表现来看，商用车+0.1%、乘用车-3.0%、汽车零部件-4.6%、摩托车及其他-5.5%、汽车销售及服务-6.1%。

6月新势力数据公布，预计6月国内乘用车产销数据走强：1）6月新势力交付量预计创年内高点：小鹏交付量同比+133.0%/环比+51.1%至15,295辆，理想交付量同比+68.9%/环比+13.3%至13,024辆，蔚来交付量同比+60.3%/环比+84.5%至12,961辆。2）乘联会数据：6月第4周零售销量同比+33%/环比+28%达日均7.0万辆，6月前4周同比+27%/环比+37%达到日均5.5万辆；6月第4周批发销量同比+50%/环比+12%达日均8.0万辆，6月前4周同比+40%/环比+34%达到日均5.8万辆。3）交强险数据：6月第4周上险量47.8万辆，日均6.8万辆（环比+13%）；6月的前四周上险量164万辆；4）预计6月乘用车数据有望创年内新高：根据乘联会数据测算，预计6月国内狭义乘用车零售销量同比+15.5%/环比+35.2%至183万辆；其中，新能源乘用车零售销量近50万辆。

看好2H22E板块基本面边际改善前景：A/H汽车指数PE-TTM估值略有回落；其中，A股PE-TTM回落至约48x（位于2020至今估值均值+1x标准差的水平）；H股PE-TTM回落至约22x（位于略高于2020至今估值均值的水平）。我们判断，1）本周汽车板块回调或主要由于板块轮动。2）6月乘用车市场有望受益于产能+供应链全面恢复驱动的留存订单加速交付+疫情后订单逐步回暖，当前市场对6月乘用车产销改善预期较为充分。3）展望来看，新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策+2023E补贴取消驱动的年末冲量前景，看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势，我们维持2022E国内新能源乘用车销量500-550万辆的预测，看好2H22E板块基本面边际改善前景。4）整车方面，看好具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企2H22E爬坡前景；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩稳健兑现的标的。

投资建议：整车推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、理想汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团。

风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。