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2022年04月27日发布

事件：

2022年4月26日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。

点评：

会议听取了国家发改委、工信部、交通部、住建部、农业部、水利部等多部委关于全面加强基础设施建设问题的汇报，指出党的十八大以来，我国在重大科技设施、水利工程、交通枢纽、信息基础设施、国家战略储备等方面取得了一批世界领先成果，基础设施整体水平实现跨越式发展。但同时我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，全面加强基础设施建设对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需等都有重大意义。

加强多轮驱动调动全社会力量，适度超前开展新老基建建设：

会议强调要优化基础设施布局、结构、功能和发展模式，调动全社会力量，构建现代化基础设施体系；要立足长远，强化基础设施发展对国土空间开发保护、生产力布局和国家重大战略的支撑，加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平；要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施；要多轮驱动，发挥政府和市场、中央和地方、国有资本和社会资本多方面作用，分层分类加强基础设施建设。

加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，以及信息、科技、物流等产业升级基础设施建设：

会议强调要加强交通、能源、水利等网络型基础设施的建设：加快建设国家综合立体交通网络主骨架；发展分布式智能电网；加强沿海和内河港口航道规划建设，优化提升全国水运设施网络。

同时，会议强调要加强信息、科技、物流等产业升级基础设施建设：布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等设施；推进重大科技基础设施布局建设，加强综合交通枢纽及集疏运体系建设。此外，会议指出要加强城市基础设施建设，推进城市群交通一体化，发展市域（郊）铁路和城市轨道交通。

会议强调的建设方向涵盖了新老基建，我们认为水网、路网、能源网络相关的方向最为受益。

多举措为基建建设提供保障：

会议指出：1）要素协调方面：在中央的统一领导下建立重大基础设施建设协调机制，统筹协调各领域、各地区基础设施规划和建设，强化用地、用海、用能等资源要素保障。2）资金来源方面：要适应基础设施建设融资需求，拓宽长期资金筹措渠道，加大财政投入；同时要推动政府和社会资本合作模式（PPP）规范发展、阳光运行，引导社会资本参与市政设施投资运营。

投资建议：

我们认为：此次会议验证高层加大基建投资的决心，将市场所认为的“基建作为短期托底经济的手段”上升至“保障国家安全。畅通国内大循环，促进国内国际双循环”的更高战略层面。

会议指出本轮基建投资的主要方向，即水网、路网、能源网络的搭建。中央层面牵头协调，解决基建面临的：1）要素审核（如用地指标、用能指标、环评等）；2）资金来源；3）区域间规划协调等问题，上述问题的解决将有效推动基建项目快速落地。

此外，会议提及“引导社会资本参与市政设施投资运营（PPP模式）”。社会资本的资金久期较短，并对项目回报率有较高要求；REITs作为权益性融资工具，将在很大程度上提升社会资本参与基建投资的热情。

投资标的：重点推荐：中国交建（港航疏浚国内NO.1，交通基建领先者，受益于REITs价值重估），中国建筑（我国建筑业龙头，房建地产业务格局优化改善），中国中铁、中国铁建（轨道交通、城域铁路），中国电建、中国能源建设（能源网络，水利建设），中国中冶、中国化学等；东宏股份等管道公司（水利管网，市政管网），华铁应急（工程设备租赁服务）；建议关注：中油工程（油气主干网络）。

风险提示：基建投资不及预期，订单回款不及预期，基础设施公募REITs推进不及预期。