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2022年03月07日发布

2022 年 3 月 5 日，国务院总理李克强作政府工作报告，指出：推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。

储能：

1、可再生能源配置储能是解决消纳问题的重要方式。政府工作报告中强调了以大基地为代表的新能源建设工作仍有序推进， 相对应的发电侧储能配套设施也将获得极大的发展。根据《储能产业研究白皮书 2021》预测，2025 年中国储能市场规模保守场景下将达 35.5GW，理想场景下将达 55.9GW。我们认为，在双碳的大背景下， 2022 年预计会有更多的储能政策落地，进一步理顺储能商业模式，加速储能行业的发展。

2、估值：板块估值已经回归合理区间，布局价值凸显。从 2021 年 11 月底的阶段性高点开始，截至 3 月 4 日，整个储能板块回调 20%左右。这一阶段的回调之后，整个板块的估值已经回归合理区间。 未来储能估值的锚主要基于 3 点， (1)宁德时代锂电龙头估值；(2)逆变器龙头估值；(3)储能行业实际增速，需持续跟踪。 根据我们预测，对应 3 月 4 日收盘价，宁德时代 2022/2023 年 PE 为 39/28倍；阳光电源 2022/2023 年 PE 为 45/34 倍。

4、投资建议：电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科，关注鹏辉能源；PCS 领域：推荐阳光电源、星云股份、盛弘股份，关注德业股份、禾望电气、锦浪科技、固德威；系统集成领域：关注派能科技、思源电气、科士达；消防与热管理领域：关注英维克、青鸟消防、国安达、高澜股份、同飞股份。

电网：

1、在新能源发电占比逐渐提升的过程中，对电网的要求也逐步提升。政府工作报告中再次强调了提升电网对可再生能源发电的消纳能力， 我们认为这将带来特高压、配电网改造等结构性的投资机会。

2、估值：估值中枢逐步回调，已逐步接近相对合理的配置空间。2021 年 11-12月份，市场对于电网投资预期高涨， 赋予电网新基建板块更多的成长属性，使得板块 PE 水平抬升。之后出于海外加息、国内稳增长背景下的选择，电网新基建板块的估值中枢逐步回调。根据 wind 一致预期，对应 3 月 4 日收盘价，国电南瑞 2022 年 PE 为 27 倍。

3、投资方面：加快建设新型电力系统背景下，“十四五”期间电网投资力度加大，部分领域结构性投资机会较大。建议关注：1）特高压及 GIL：国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电；2）电网侧储能：文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份；3）智能电表：炬华科技、安科瑞、林洋能源、海兴电力、煜邦电力；4）节能变压器：云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大；5）电网智能监控检修：杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技。

风险提示：

储能降本不及预期风险；储能政策支持力度不及预期风险； 电力交易市场化改革进展不及预期风险；国家电网投资力度低于预期风险。