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2022年02月28日发布

本周关注：杰瑞股份、吉林碳谷、 天地科技、 江苏神通

本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认为，相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设、油气管网建设等，将带来设备投资需求。

本周主题：非接触式金属化降本以及技术进展

金属化影响电池成本及转换效率，最终关乎电池路径的选择。 电池金属化是光伏电池片制作工艺过程中的重要环节之一，通过导电浆料印刷和和烧结，在硅片的正背面制备金属化电极，使电极与电池片间形成紧密高效的欧姆接触，将光生载流子导出电池。金属化关系电池片生产成本、转换效率等方面，最终影响未来电池路径的选择。因此，金属化工艺优化不仅成为各家电池厂家为实现降本计划重点攻克的领域，同时成为行业关注重点。

传统金属化以接触式为主，设备和浆料优化实现共振。 在考虑降本方面，除了采用国产银浆以及新型浆料（银包铜）等，金属化采用新型技术工艺实现降本及转换效率的提升。根据印刷方式的不同，金属化大致可分为接触式及非接触式。1）接触式金属化以丝网印刷为代表，技术改进主要围绕增加栅线数量展开。此外，还包括迈为华晟联合研发的 SMBB 技术、美耶博格无主栅技术及迈为全新推出的全开口钢板印刷技术；2）非接触式金属化主要指以丝网印刷技术以外的电池技术，包括电镀、帝尔的激光转印技术等。 本文将重点探讨非接触式金属化降本以及技术进展等。

铜电镀技术：突破丝印最为有效的尝试。 铜电镀技术最大的优势是用铜替代全部金属银浆，根本上解决材料成本高的问题，同时铜电镀能同时实现双面金属化，提高生产效率。但是环保问题以及高设备投资额成为阻碍铜电镀技术产业化的重要因素。目前捷佳、钧石及迈为等都有不同程度布局铜电镀技术，目前捷佳、太阳井以及捷德宝等均有布局铜电镀设备，为异质结电池银浆降本充分准备。

激光转印：非接触式金属化较为成功的尝试。 激光转印技术是一种新型的非接触式印刷技术，主要包含浆料填充以及浆料转移两大步骤。该技术的实际应用对于激光操作精准度有着较高要求，过高或过低都将导致栅线印刷效果不及预期。目前布局激光转印技术的主要为帝尔激光，根据公司公告，该技术能节省副栅线银浆用量的 30%、栅线高度一致性及均匀性优良、兼容不同电池技术及不同浆料等多方面优势。目前已有样机在客户端进行工艺测试验证。

喷墨打印：仍处于初期研发阶段。 喷墨打印技术是一项可直接编程复杂图案的技术，利用喷墨打印的图案化控制能力，实现金属网格几何尺寸的精细控制。该技术优势包括 1）非接触式打印，能适用于超薄或柔性电池；2）由于金属耗量低、无需网版或刮刀等耗材，实现低成本金属化工艺；3）通过纳米材料，可以用于低表面掺杂浓度接触等若干方面。目前迈为股份正在开展喷墨印刷试验平台项目，但尚未在下游实现产业化应用。

投资建议：建议关注在新型金属化技术上布局的先进设备厂商迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、金辰股份。目前各家设备厂家均将新型金属技术在下游产线推进量产线验证，一旦突破将率先受益于技术的更迭，抢占更为广阔的市场空间。

风险提示：光伏下游需求不及预期；电池技术路径变化；新技术在量产线验证效果不及预期