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2022年02月24日发布

2021年全球光伏装机需求旺盛。根据中国光伏行业协会披露，2021年全球光伏装机容量170GW，同比增长30.77%，略超前期预期。其中，中国光伏装机54.88GW，同比增长13.9%；欧盟光伏装机25.9GW，同比增长34%；美国装机26.8GW，同比增长39.6%；印度装机11.89GW，同比增长218%。在产业链价格显著上涨的背景下，海外国家装机需求增长韧性十足。

2021年国内光伏产业链各环节产量增长显著。多晶硅产量50.5万吨，同比增长28.8%；硅片产量227GW，同比增长40.7%；电池片产量198GW，同比增长46.9%；组件产量182GW，同比增长46.1%。2021年，我国光伏产品（硅片、电池、组件）合计出口总额284.3亿美元，同比增长43.9%。硅片、电池片、组件出口额分别为24.5、13.7、246.1亿美元，同比增长38.3%、38.2%、44.9%。

硅料价格微涨，下游报价小幅上扬。根据硅业分会统计数据，国内单晶复投料价格区间在23.5-24.9万元/吨，周环比涨幅为0.12%；单晶致密料价格区间在23.3-24.7万元/吨，周环比涨幅为0.21%。M6、M10、G12硅片价格分别为5.31元/片、6.39元/片、8.45元/片，分别环比上涨0.6%、0.6%、0%。166、182、210电池价格1.09元/瓦、1.12元/瓦、1.12元/，涨幅分别为0、0.9%、0.9%。组件、光伏玻璃价格环比持平。

投资建议：光伏板块连续杀跌后，阶段反弹。截至2022年2月24日，光伏板块PE(TTM)43.8倍，PB(LF)估值5.46倍。考虑到产业状况、估值和市场情绪，短期估值仍有压缩可能，但各细分行业龙头逐步进入价值区间。中期建议围绕原材料供应紧张缓解，光伏装机需求提升受益领域布局，包括热场材料、光伏玻璃、一体化组件厂、逆变器领域头部企业。

风险提示：系统性风险；原材料价格下降力度不及预期；全球装机需求不及预期；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。