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2022年01月17日发布

需求向好，价格超预期反弹。截至1月14日，Wind数据显示，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于900元/吨，周环比上涨85元/吨。1月14日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为902万吨，周环比下降118万吨。本周澳洲纽卡斯尔动力煤攀升至217美元/吨（最高点为250美元/吨），进口煤经济性持续下降，海外煤价的走高也有望助推国内煤价。随着年关临近，已经有部分小矿井停产放假，同时随着保供任务的结束，以及疫情的影响，煤炭供给小幅收窄。需求端，非煤下游拉运仍然积极，电厂库虽处于高位，但受疫情反复影响，部分电厂积极备库以应对后期用电需求。但后期春节将至，需求将由于下游放假而进入传统淡季，若煤矿过年期间仍不放假，或将出现供需错配导致的价格下滑，后期需持续关注矿井春节的放假政策以及印尼出口禁令的变化情况。

焦炭价格持续稳中偏强运行。据Wind数据，截至1月14日唐山二级冶金焦到场价报收于3060元/吨，周环比上涨200元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比上涨200元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为3310元/吨，周环比上涨200元/吨。据煤炭资源网，本周焦炭第四轮提涨落地，累计涨幅700元/吨。供给端焦化企业仍受到环保限产影响，开工率难有大幅增加。此外，上游原料煤价格持续走高，成本端支撑显著。需求方面，下游钢厂开工率大幅提升，采购力度加强。短期焦炭价格仍有望偏强运行。另外需要关注春节将至，冬奥会期间相关限产政策或近期有发布的可能。

焦煤供给偏紧，价格持续向好。据Wind数据，截至1月14日京唐港主焦煤价格为2830元/吨，周环比上涨230元/吨。截至1月14日澳洲峰景矿硬焦煤价格为410美元/吨，周环比上涨34美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周CCI山西低硫周环比上升110元/吨，山西高硫周环比上升143元/吨，长治喷吹煤环比持平。据煤炭资源网，临近年关，各产地安全检查较为频繁，同时部分地区矿井受疫情影响有停产现象，炼焦煤整体供应或持续偏紧运行。需求方面，钢厂及焦化厂采购积极性整体较强。综合来看，下游冬储补库力度加大，而供应增量有限，炼焦煤市场或面临供需偏紧局面，预计市场将持续稳中偏强运行。

投资建议：1）盈利稳定高现金流的公司同样有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、潞安环能、中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3）双碳目标下，我们推荐甲烷减排标的蓝焰控股。

风险提示：经济增速放缓风险；煤价大幅下跌风险；政策变化风险。