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2022年05月17日发布

核心要点：

国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上2022年4月中国新能源汽车销量29.9万辆（+44.6%），环比大幅下降38.3%，单月销量对应新能源汽车渗透率25.3%，渗透率较上月大幅提高3.7pct.。国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上，叠加四月是车市传统淡季，四月销量环比大幅下降是可以预见的。值得注意，即使是最困难的时期，四月销量对比上年同期仍然录得增长超40%，这个同比增速还是不低的；四月渗透率大幅提高3.7pct.反映疫情下车企优先保供新能源汽车，积极推进电动化转型。是故，我们认为，四月销量数据尚可，甚至可以说是颇有韧性，反映出中国新能源汽车发展势头强劲。

不论如何，四月可谓是最困难的时期，四月数据尘埃落定有助于稳定市场预期。目前来看，随着上海/吉林疫情得到控制，汽车作为重点保障产业率先复工复产，中国汽车产业正在回归正常轨道。

年初时中汽协预测，2022年中国新能源汽车销量500万辆（+42%），仍将保持高速增长。当前时点，受（1）补贴退坡、（2）新能源汽车涨价、（3）供应链不稳定等变数影响，市场对于2022年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，现如今国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于中国新能源汽车市场始终抱有信心，后续中国新能源汽车热销仍然是可以期待的。

德国新能源汽车三月、四月销量连续两个月同比减少

德国是欧洲汽车工业重地，也是欧洲新能源汽车销量风向标。2022年4月德国电动汽车销量4.4万辆（-13.6%），环比下降25.3%；2022年1-4月累计销量19.5万辆（+0.9%）。德国新能源汽车一月销量环比大降，三月、四月销量连续两个月同比减少，考虑主要是受补贴退坡、俄乌战争影响。

投资建议

目前来看，随着上海/吉林疫情得到控制，复工复产推进，汽车产业正在回归正常轨道，2022年中国新能源汽车销量500万辆（+42%）仍然是可以实现的，行业增速较快。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大，并且近年增速也很快：欧洲车企在全球最严苛汽车排放标准下加紧转型新能源汽车，而拜登对于新能源的态度，相比前任可谓翻天覆地，美国新能源汽车行业迎来久违的政策红利。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外市场放量。维持行业“增持”评级。

风险提示

国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈；行业竞争加剧；科技股热潮滋生泡沫。