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2021年12月21日发布

行情回顾：截至2021年12月17日，申万国防军工行业本周下跌0.58%，跑赢沪深300指数1.40个百分点，在申万31个行业中排名第16名；申万国防军工行业本月下跌3.82%，跑输沪深300指数6.36个百分点，在申万31个行业中排名第29名；申万国防军工板块年初至今上涨8.01%，跑赢沪深300指数12.93个百分点，在申万31个行业中排名第14名。

截至2021年12月17日，申万国防军工行业的5个子板块表现各异。从最近一周表现来看，航海装备板块涨幅最大，为1.84%。其他板块表现如下，航天装备板块下跌2.55%，航空装备板块下跌0.58%，地面兵装板块下跌3.60%，军工电子板块上涨0.33%。

国防军工行业周观点：近期，军工板块在中国证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见、股东减持、美国实体清单等事件影响下，出现了较大回调，预计回调幅度远不及9-10月；原因一：军工板块外资参与度较少，远不及其他板块；原因二：从近期公布的减持公告显示，大部分军工企业减持进度已过半，部分龙头企业减持已结束；原因三：早在6月3日，美国就已对中国涉军企业进行过限制，资金对这方面的影响早就反映过，扩大实体清单名单可能会加速军工企业的国产替代进程，后面可能更多是短期情绪上影响。

长期看，地缘政治事件日趋复杂化，全球军事演练次数日渐频繁，提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局；新型变种病毒带来全球不确定性因素增加，军工板块作为逆周期重点板块，受全球经济事件影响较少，行业整体向好确定性高。看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气，同时，还有国产替代加速下资金回流预期，看好航空产业链；另一方面，看好物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。标的建议关注：航发动力（600893）、中航沈飞（600760）、紫光国微（002049）、抚顺特钢（600399）、西部超导（688122）、中航机电（002013）、中航重机（600765）等。

风险提示：主机厂新增订单数量不及预期；企业改革不及预期；疫情恶化超预期。